银河证券：政策发力稳预期 持续看好银行板块配置价值

智通财经APP获悉，银河证券发布研究报告称，降息短期给资产端收益带来压力，但是从中长期角度而言利好投资与消费，促进经济增长和房地产市场平稳健康发展，助力银行经营环境改善和不良风险化解。与此同时，年初信贷开门红数据超预期叠加政策发力延续，对银行基本面和估值形成支撑。持续看好银行板块配置价值，坚守高股息策略，同时关注业绩增长确定性强、低估值的优质区域性城农商行投资机会。个股方面，推荐推荐建设银行(601939.SH)、工商银行(601398.SH)、常熟银行(601128)(601128.SH)等。

事件：

2024年2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，较上月持平，5年期以上LPR为3.95% ，较上月下调25BP。

▍银河证券主要观点如下：

5年LPR降幅创新高，有利于降低实体经济融资成本，提振信心和预期：

自2019年8月LPR改革以来，5年期LPR累计降息8次，前7次幅度在5-15BP之间，本轮降息为历史最大降幅，有助于促进长短期贷款之间利差收窄，带动实体经济融资整体成本下行，同时体现稳增长、稳预期的政策导向，利好消费与投资。

2024年2月18日，国务院第三次全体会议召开，释放出促实干、抓落实、提信心的强烈信号。会议指出，开年工作要多做有利于提振信心和预期的事，保持政策制定和执行的一致性稳定性，以务实有力的行动来提振全社会的信心。

非对称降息助力房地产市场平稳健康发展：

1年期LPR未作调整预计受到年初集中重定价、本轮中长期贷款利率调整，净息差层面压力较大影响，稳息差的需求仍存。截至2023年12月末，金融机构人民币贷款加权平均利率3.83%，为近年来低点。其中，企业贷款加权平均利率为3.75%。相比之下，5年期LPR下调有利于降低居民购房成本和利息支出，对稳定房地产市场具有积极意义。

截至2023年末，商品房销售面积和销售额累计同比下降8.5%和6.5%，政策层面的支持力度加大，有利于改善居民购房需求和房企流动性，推动银行按揭贷款投放企稳和地产不良风险释放。

本轮LPR下行预计影响银行净息差-10.6BP，存款挂牌利率仍有调整空间：

假设金融机构存量中长期贷款全部重定价，测算本次非对称降息对贷款端定价的影响为-16.75BP，减少利息收入4062.77亿元，对银行业净息差的影响大致为-10.6BP。从稳息差、维持合理利润和补充资本角度而言，银行存款挂牌利率继续调降的概率加大。

2023年第四季度货币政策执行报告指出，要持续深化利率市场化改革，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，发挥存款利率市场化调整机制作用，促进社会综合融资成本稳中有降。不排除后续再度下调存款利率以对冲降息影响、稳定息差的可能性。

风险提示

宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。