深度*行业*高速公路板块系列点评之一：高速公路业绩稳健预期相对明确 高股息特征受市场青睐

　　2023 年随A 股市场风险偏好变化，高股息标的受资本市场青睐而超额收益显著。投资者不仅预期可获得确定的高分红股息，更享受到了股价上涨的显著超额收益。其中，交运行业中的高速公路板块自2023 年初至2024 年1 月5日，高速公路板块超额收益高达26.68%,高于交运行业-11.06%的整体超额收益水平。我们建议关注招商公路（001965.SZ）、皖通高速（600012.SH）、宁沪高速（600377.SH）、粤高速A（000429.SZ）、赣粤高速（600269.SH）。
　　支撑评级的要点
　　高速公路板块备受市场青睐，铁路公路指数市场表现良好。
　　2023 年1 月3 日至2024 年1 月5 日高速公路板块相对交通运输板块总市值占比从2023 年初的8.10%提升至11.17%，表明整体股价表现呈相对上升趋势，同时成交量占比从9.77%提升7.06pct 至16.83%，表明板块愈发受到市场关注。
　　2021 年12 月30 日至2024 年1 月5 日交通运输行业子板块中，铁路公路有明显较高且为正的绝对收益率（10.06%），交运板块指数绝对收益率仅为-18.66%。
　　多数高速公路上市企业有明显业绩修复态势，车流量增速明显。
　　根据各公司公告，从皖通高速、山东高速、宁沪高速、粤高速A、招商公路和赣粤高速等六家具备超过600 公里公路经营里程的上市公司的归母净利润修复情况来看，各家公司归母净利润在疫情前保持相对平稳的增长，2020 年和2022 年因疫情影响导致同比大幅下降，2023 年前三季度则呈现明显的修复。
　　2023 年高速公路板块估值有所提升，仍处于合理区间。
　　结合2023 年1 月3 日至2024 年1 月8 日高速公路板块及上证指数的估值走势，前者的PE 相对后者的溢价水平全年呈现上升趋势，截至2024 年1 月8日，溢价水平达-4.07%，较2023 年初提升10.19pct。高速公路板块的估值随着市场关注度的不断提高而整体有所上升。
　　关注行业内低估值高股息、业绩表现稳定的优质标的投资机会。
　　当前高速公路板块整体估值有望在无风险利率下行以及场内资金拥抱高确定性资产中提升。山东高速、皖通高速、宁沪高速、粤高速A 和招商公路等五家具备优质路产资源且区位优势明显的上市企业的估值已相对较高，也反映了优质路产的价值效应。赣粤高速估值水平处在较低分位数区间，按照个股股利收益率测算，赣粤高速、皖通高速、宁沪高速和粤高速A 表现较好，四家公司具备良好的路产和区位优势，并且以路桥运营业务作为主业，能够获得稳定且有所修复的业绩表现。
　　投资建议
　　建议关招商公路（001965.SZ）、皖通高速（600012.SH）、宁沪高速（600377.SH）、粤高速A（000429.SZ）、赣粤高速（600269.SH）。
　　评级面临的主要风险
　　经济恢复不及预期；油价与人工成本上涨；高速公路收费政策变动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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