传媒行业2024年春节档点评：票房创新高 影片质量提升 下沉市场表现优秀

　　事件：
　　根据猫眼，2024 年春节档电影票房80.16 亿元，破历史记录。
　　投资要点:
　　大盘表现：春节档整体票房创新高，人次较2023 年同期有所增长，下沉市场表现亮眼。
　　（1）根据猫眼，2024 年春节档票房80.16 亿元，观影人次1.63 亿，均创历史新高，平均票价49.1 元。2024 年春节档共8 天（大年初一至初八共8 天假期，含情人节，往年多为除夕至大年初六共7 天假期，考虑到除夕票房较低，相当于比往年多2 天），2021 年为往年春节档票房最高点，票房78.4 亿元，人次1.6 亿，平均票价48.8 元。
　　2024 年大年初一至初八单日票房为13.45/10.56/10.09/9.51/11.91/9.11/8.73/7.14 亿元，初五为情人节档期，票房逆跌。
　　（2）以同比口径看（大年初一至初六），票价有所下降，人次同比增长。
　　根据猫眼，2024 年大年初一至初六票房合计64.6 亿元，略低于2023年同期的67.5 亿元，为历史第三成绩；观影人次1.30 亿，高于2023年同期1.28 亿，观影需求较好；平均票价较2023 年同期下滑5.4%，推测原因为：①2024 年头部影片平均时长为125 分钟，而2023 年春节档头部影片时长较长（《满江红》《流浪地球2》时长均超150分钟），因此票价较高；②2023 年《流浪地球2》等科幻大片适配于特效厅，而2024 年缺乏特效大片，根据拓普，2024 年春节档特效厅票房占比为18.8%，较2023 年下滑1.4pct。
　　（3）下沉市场人次占比持续提升，票价韧性强，为春节档票房主力市场。
　　根据艺恩，2024 年春节档三到五线城市票房合计占比分别为59.8%，较2023 年春节档提升3.1pct；人次占比60.1%，较2023 年春节档提升1.9pct，春节期间返乡浪潮导致下沉市场观影需求旺盛；一至五线城市平均票价分别较2023 年春节档下滑15.0%/6.6%/5.0%/3.3%/3.6%，下沉市场降幅明显更小，票价韧性强。
　　内容端：内容小年但影片质量优秀。
　　（1）根据猫眼，截至2 月19 日，2024 年春节档《热辣滚烫》（中影/阿里影业出品）档期票房第一，票房29.56 亿元（猫眼预测36.1 亿元）；《飞驰人生2》（淘票票/猫眼/博纳/中影/横店出品）列第二，　　票房26.3 亿元（猫眼预测33.3 亿元）；《熊出没逆转时空》（横店/中影/猫眼/万达出品）列第三，票房15.6 亿元（预测19.7 亿元）；《第二十条》（光线/中影/横店出品）第四，票房15.78 亿元（预测23.9 亿元），《第二十条》口碑较好，大年初三至初七票房占比/单日票房呈现逆跌趋势，大年初五起超越《熊出没》列日票房第三，有望走出长线票房趋势。
　　（2）截至2 月19 日，2024 年春节档上映8 部影片中《红毯先生》等后四部票房不过亿，已陆续撤档改档；《热辣滚烫》等4 部头部影片虽然不包含工业化大片专题材有一定同质化（除《熊出没》均为喜剧），但豆瓣均分7.5 分+，为2019 年以来最高，2023 年为7.2 分左右；票房主要驱动在内容端质量的提升。
　　渠道端：横店布局下沉市场，春节档明显受益。
　　（1）根据猫眼，2024 年春节档万达/横店/幸福蓝海位列影投第1/2/4，累计票房10.0/3.0/1.36 亿元，较2023 年同期增长13.3%/26.8%/11.5%，较2021 年同期增长15.4%/12.2%/7.1%；金逸/中影/博纳/上影较2023 年同期同比+3.3%/+6.2%/-17.0%/+2.6%。
　　（2）横店70%影城分布在三到五线城市，2024 年春节档票房市占率较2023 年提升0.3pct，其他头部影投较2023 年市占率有所下滑，主要系春节人流下沉而头部影投影院在一二线城市分布较多所致。
　　行业评级及投资建议：2024 年元旦档和春节档的票房/观影人次均创历史新高，进一步验证优质内容供给能够创造观影需求。基于此，维持电影行业“推荐”评级。建议布局春节档影片背后的内容制作/宣发公司以及受益于大盘复苏的影投公司，重点推荐光线传媒（主投发行《第二十条》，储备《哪吒之魔童闹海》《小倩》）、横店影视（2024 年春节档影投第2，春节档下沉市场影院受益，出品《熊出没·逆转时空》《飞驰人生2》《第二十条》等），重点关注万达电影（2024 年春节档影投第1，出品《熊出没·逆转时空》）、猫眼娱乐（在线电影票务龙头，出品+主发行《飞驰人生2》，出品《熊出没·逆转时空》）、阿里影业（在线电影票务龙头，出品+主发行《热辣滚烫》）、博纳影业（出品《飞驰人生2》）、上海电影、中国电影、分众传媒（影院广告龙头），其他关注百纳千成、金逸影视、幸福蓝海等。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，优质影片供给不足风险，观影习惯改变风险，其他娱乐形态竞争风险，政策风险，估值中枢下移风险，电影开发进程及票房表现不及预期，电影成本控制不及预期风险，存货、资产减值风险，资金不足风险，重点关注公司业绩不及预期等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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