光伏行业2月景气研判：寒尽春来

　　行情复盘：1月板块表现较弱，基本面边际改善
1 月光伏板块表现弱于大盘，光伏制造(长江)指数下跌15.39%，跑输Wind 全A 指数2.79pct。
　　2023 年业绩预告于1 月集中发布，各家公司四季度表现分化，龙头企业如阳光电源、晶科能源等表现良好，部分二线企业以及硅片企业受行业竞争加剧、库存减值等影响拖累业绩。市场担心盈利水平不及预期，在一定程度上压制光伏板块行情。基本面边际改善，国内1 月组件招标创近2 年新高，非欧美海外出口数据亮眼；产能出清正在提速，老旧产能加速退出，新产能延后投产或规划取消；组件环节预期涨价，其他环节也出现涨价，盈利底部信号明确。
　　景气跟踪：组件出口企稳回升，价格结构性反弹需求端，国内去年光伏装机大超预期，集中式迎来爆发，分布式南迁显现，1 月招标规模创近两年新高；海外出口数据企稳回升，整体需求依然良好；欧洲红海危机助推库存去化，预计24年需求增速在20%左右；美国24 年装机预期上修，价格显著高于其他区域；非欧美海外组件出口淡季不淡，看好24 年需求爆发。供给端，行业出清进一步提速，除了盈利水平恶化外，融资压力增大也是主要原因；TOPCon 电池渗透率小幅提升，部分企业启动产线升级改造，预计3 月组件排产环比大幅增加。价格端，组件环节预期涨价，玻璃价格小幅下调。盈利端，仅硅料环节微利，其余各环节均承压。
　　中期研判：供需盈利皆存积极因素，春暖重回向上
需求端，远期看，碳中和共识打开需求空间，预计2060 年全球光伏装机超45TW，年均装机超1500GW；中期看，国内外已初步实现光储平价，消纳影响可控且有提升空间，政策支持力度较大，光伏装机有望在2028 年左右进入TW 时代；短期看，预计2024 年全球光伏装机450-500GW，同比增长20%左右，国内和非欧美海外市场有望超预期。供给端，产能过剩已成为未来两年基调，但实际供给能力大概率低于规划数字；同时，技术路线多元化和海外建厂有望避免同质化竞争，预计2024 下半年有望看到供需改善。盈利端，行业从需求定价变成成本定价，目前产业链价格和盈利都已跌至底部区间，龙头相较于二三线企业有成本优势。
　　投资建议：基本面担忧充分反映，重视底部布局机会
近期光伏板块有所调整，一方面是受交易因素影响，另一方面23 年业绩也造成一定干扰，但实际上盈利、需求、供给拐点催化不断。继续看好光伏板块，建议配置：1）库存扰动改善，盈利仍有支撑的逆变器（阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技等）；2）周期位置及行业格局相对最优的辅材（福斯特、福莱特、聚和材料、帝科股份、宇邦新材、通灵股份、海优新材、信义光能等）；3）量利预期过度悲观的一体化组件（晶澳科技、晶科能源、阿特斯、隆基绿能、天合光能、通威股份、横店东磁等）；4）新技术相关标的（奥特维、钧达股份、捷佳伟创、爱旭股份等）；5）其他细分环节优质龙头TCL 中环、正泰电器、晶盛机电、中信博、金博股份、双良节能、林洋能源等。
　　风险提示
　　1、需求波动风险；
　　2、贸易摩擦风险；
　　3、竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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