全球视野看家电之出口总览：边际迎来复苏 品牌出海风鹏正举

　　边际形势：出口逐步修复，外销具备较好基础
　　2023 年3 月份以后家电出口同比增速转正并保持持续恢复，增速快于出口整体。分品类来看，白电中洗衣机3 月份开始增速显著提升，冰箱自5 月开始增速回正，空调增速回正时点慢于冰洗；黑电6 月开始增速持续回升，欧美均有较快增速；小家电品类有所分化，吸尘器、电热类小家电增速已有恢复，咖啡机等品类承压。上市公司维度看，白电、黑电、照明及家用零部件企业海外收入占比均突破30%，且各细分赛道均有外销占比较高的龙头，意味中国企业在海外市场有一定基础，有能力在全球市场发掘更多机遇。
　　海外市场：全球机遇广阔，需求平稳复苏
　　中长期维度，全球范围看家电行业空间广阔，但不同区域发展阶段不同，对于国产品牌的机遇也有所差异。欧美家电渗透率较高，中东非与东南亚均属于潜力市场，主要家电品类渗透率均有提升空间；格局方面，北美大白电与黑电集中度较高，国产品牌有较好基础，欧洲与中东非集中度均相对不高，国产品牌有切入但份额不高，东南亚国产大白电具备份额优势，黑电仍由外资主导。海外品牌龙头盈利承压，份额下滑，给予国产品牌更多机遇。短期维度，美国库存已消化至2019 年水平，终端销售逐步回归平稳增长，欧洲需求仍处于弱复苏区间，亚洲平稳增长，预计2024 年海外需求平稳复苏，上半年家电出口或受益低基数，延续较高增长趋势。
　　品牌出海：龙头厚积薄发，自主品牌崛起
　　白电龙头外销规模较大的为海尔和美的，两家均已完成了全球生产基地布局，在生产制造以及供应链等环节具备较强竞争力，美的OBM 业务持续突破，海尔自有品牌与并购共同布局，冰洗强势品类优势明显，有望进一步抢占份额；黑电龙头海信视像凭借产品高性价比以及赛事营销，在全球已经具备较好品牌基础，有望持续突破；小家电细分赛道龙头如安克创新与石头科技目前在海外均已具备较强品牌力和渠道基础，有望继续保持高增长。
　　关税：受影响有限，不改出海竞争力
　　2018 年开始美国共发动三轮大规模加征关税，其中对于白电、黑电以及部分小家电品类均有涉及，2018~2019 年主要家电品类对美国出口额有所下滑。但行业上市龙头企业，通过成熟的海外本土化运营、自身品牌影响力提升、品类延展等实现较持续的增长，综合影响相对有限。
　　同时，2023 年主要家电品类对美出口占比已经显著下降，预计未来受美加征关税边际缩窄。
　　投资建议：出口边际改善，把握品牌出海机遇
　　短期家电出口受益于海外补库需求，自2023 年中期以来逐步恢复增长，展望2024 年预计海外需求稳步修复，家电出口上半年有望受益于同期低基数延续较快增长。长期维度，全球家电行业空间广阔，当前国产龙头已经在部分品类和区域市场中具备较好品牌基础，未来有望逐步提升份额。综上，当前时点外销需求处于恢复过程中，国产龙头正不断强化在海外市场的品牌建设，未来出海空间广阔，品牌出海重点推荐：安克创新、石头科技、海尔智家、美的集团、海信视像、海信家电等，建议关注：公牛集团、飞科电器、小熊电器等。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动导致需求回落的风险；2、市场竞争加剧导致盈利回落风险；3、原材料价格波动风险；4、海外业务运营风险；5、汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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