赛恩斯(688480)：23年归母净利超业绩预告上限

　　公司业绩快报23 年归母净利润同比+41%，超业绩预告上限公司发布2023 年业绩快报：2023 年预计实现营业收入8.08 亿元（业绩预告区间为7.5-8.5 亿元），同比+47.39%；归母净利9324 万元（业绩预告区间为8000-8600 万元），同比+40.79%，扣非归母净利7598 万元，同比+36.27%。根据公司业绩快报及对未来“增转存”带动存量业务收入提升，我们上调公司归母净利润，预计23-25 年归母净利润0.93/1.60/2.20 亿元（前值0.84/1.55/2.12 亿元），对应23-25 年PE 为36/21/15 倍。可比公司24年PE 均值为21 倍。考虑公司作为国内A 股首家重金属污染防治上市企业的稀缺性以及有色重金属污染防治的广阔市场，给予公司24 年29 倍PE，对应目标价48.72 元（前值42.38 元），维持“买入”评级。
　　解决方案业务和产品销售快速增长，期待后续“增转存”公司经营业绩大幅增长，主要影响因素：一是受公司上市后品牌效应提升的影响，重金属污染防治综合解决方案业务和产品销售业务增长较快；二是公司推行营销体系改革，优化资源配置，进一步落实团队营销策略，调动营销人员积极性，提高业务推广效率，从体系方面助力业务增长。分业务看，公司重金属污染防治综合解决方案业务同比增长85.54%，产品销售业务同比增长64.29%。解决方案业务主要为EPC 工程业务，属于增量业务，在客户验收后未来几年有望持续性产生运营维护和药剂产品等收入。我们认为公司解决方案收入的高增速有利于公司后续存量业务的放量。
　　拟收购紫金药剂，丰富有色领域产品结构，增厚未来利润铜萃取剂用于有色行业湿法铜冶炼，具有较好的市场成长前景。1 月30 日，公司24 年第二次临时股东大会表决通过关于收购福建紫金选矿药剂有限公司61%股权暨关联交易的议案。2023 年紫金药剂铜萃取剂产量约1924.36吨，产能为3400 吨，此外公司还有2000 吨选矿药剂、2000 吨磷酸类萃取剂、1000 吨选矿铅产能，以及选矿助剂的技术研发能力。全球铜萃取剂需求主要来源于智利、刚果（金）等海外地区，主要竞争者为巴斯夫、索尔维、康普化学和紫金药剂。国内公司相比海外巨头在服务、产品性价比方面更有优势。随着公司铜萃取剂产能爬坡，规模优势体现，在市场份额及净利率方面有望逐步提升。
　　风险提示：新技术的市场推广不利，应收账款余额较大，客户集中度较高。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。