海外科技跟踪系列(七)：英伟达业绩亮眼、指引强劲 AI布局持续加码

　　事项：
　　英伟达发布FY24 Q4 财报，公司FY24 Q4 实现营业收入221 亿美元，同比增长265%，环比增长22%；实现毛利率76%，较上财年同期提升12.6 个百分点；实现归母净利润123 亿美元，同比增长769%，环比增长33%。
　　平安观点：
　　FY24 Q4 业绩亮眼，数据中心拉动增长。英伟达2024 财年四季度实现营业收入221 亿美元，同比增长265%，环比增长22%。公司收入端表现亮眼，主要受数据中心业务驱动。收入分业务来看：FY24 Q4，公司数据中心业务实现收入184 亿美元，创下历史新高，同比增长409%，环比增长27%；游戏业务实现收入29 亿美元，同比增长56%；专业可视化业务实现收入5 亿美元，同比增长105%，环比增长11%；汽车业务实现收入3亿美元，同比下降4%，环比增长8%。利润端，公司2024 财年四季度实现毛利率76%，较上财年同期提升12.6 个百分点；实现归母净利率55.6%，较上财年同期提升32.2 个百分点，毛利率及净利率均大幅提升；同期实现归母净利润123 亿美元，同比实现769%的高速增长。
　　FY25 Q1 业绩指引强劲，持续加码AI 算力布局。公司在FY24 Q4 业绩说明会上对FY25 Q1 的业绩进行了展望：2025 财年一季度，公司预计实现收入240 亿美元，上下浮动2%，以营收240 亿美元估算，相较上财年同期增长234%，营收指引强劲；预计GAAP 和非GAAP 毛利率分别为76.3%和77.0%，上下浮动50 个基点；预计GAAP 和非GAAP 运营费用将分别约为35 亿美元和25 亿美元，预计2025 财年的GAAP 和非GAAP 运营费用将实现30%左右的增长。公司持续加码AI 算力布局，为业绩持续释放提供强有力支撑。1）行业角度：公司的AI 解决方案在汽车、医疗保健和金融服务等领域深度应用；2）产品角度：公司的新一代AI 芯片H200计划在2024 年二季度开始出货，且按照公司规划，新一代芯片B100 预计将于2024 年发布。
　　公司积极布局AIPC，将为未来发展带来新的增长点。此前，公司在CES2024 展会上发布RTX 40 系列三款SUPER 显卡，分别为RTX 4080SUPER、RTX 4070 Ti SUPER 和RTX 4070 SUPER，并且支持适配笔记本电脑，主要突出更高的性价比。公司表示，将支持各大OEM 厂商推出基于RTX 40 系列的AI PC。目前已搭载英伟达RTX 的PC 超过1 亿台，支持AI 的PC 应用程序和游戏超过500 款。未来随着AI PC 的普及，AI PC 将成为公司未来发展新的增长点。
　　投资建议：英伟达作为AI 产业领导者，FY24 Q4 业绩亮眼，FY25 Q1 业　　绩指引强劲，体现了AI 领域下游旺盛的需求以及公司的领先地位。此前，公司在CES 2024 展上披露了其在多个领域的最新成果，充分彰显了持续加码AI 的决心。后续，公司B100 芯片等新产品的陆续推出将进一步助推公司业绩的释放。当前，全球范围内大模型领域的竞争依然白热化，这将持续拔升大模型的整体能力水平，提升大模型的多模态能力。大模型需要大算力，大模型算法的迭代升级将为全球和中国AI 算力市场的增长提供强劲动力。在美国对华半导体出口管制升级的背景下，我国国产AI 芯片产业链将加快成熟，相关AI 芯片和服务器厂商将深度受益。另外，在应用端，我国国产大模型能力持续升级，AIGC 产业未来发展前景广阔。在标的方面：1）算力方面，推荐浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、海光信息、龙芯中科，建议关注工业富联、寒武纪、景嘉微、高新发展、拓维信息、软通动力；2）算法方面，推荐科大讯飞；3）应用场景方面，强烈推荐中科创达、恒生电子、盛视科技，推荐金山办公，建议关注万兴科技、同花顺、彩讯股份；4）网络安全方面，强烈推荐启明星辰。
　　风险提示：1）国内大模型算法发展可能不及预期。2）AI 算力供应链风险上升。3）大模型产品的应用落地低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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