医药生物行业周报：红利指数领跑大盘 继续布局高股息+央国企价值重估企业

　　本周（2024.02.19-2024.02.23）申万医药指数涨幅7.38%，沪深300 指数涨幅4.45%，跑赢沪深300 指数2.93%，在申万31 个一级行业指数中排名第24 位。截至本周五（2024.02.23）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为25.00 倍，沪深300 指数PE（TTM，剔除负值）为11.04 倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为126.49%，仍处于历史低位。
　　年初以来，红利指数上涨幅度为12.82%，领跑大盘，红利指数的成分股中，央国企公司的占比超过70%。整体市场风格向红利策略切换，首先在经济弱复苏以及利率下行环境中高股息策略通常比较有效；其次国资委把市值管理纳入央企负责人业绩考核等政策利好不断叠加；最后高股息资产的估值整体估值仍处于比较低的水平。
　　我们将全A 指数成分股按照市值加权计算股息率，并选取2020-2022 年的平均值；同时我们选择全A 指数和红利指数成分股的2020-2022 年总市值中位数的平均值进行比较，可以看到红利指数的股息率和总市值显著高于全A，红利指数具备较为稳定的高股息率，可获取除股价涨跌幅外的投资回报；同时红利股的市值相对较大，波动率相对较低。
　　具体到申万一级行业，我们可以看到年初以来价值风格的细分行业，如煤炭、银行、石油石化、公用事业、非银金融和交通运输等涨跌幅为正，其中煤炭和银行的涨跌幅分别为17.24%和13.35%，近期有几家中小银行宣布下调存款利率，强化了高股息行情的逻辑，同时银行板块估值处于历史低位，银行股走强。
　　我们进一步对申万医药生物板块企业进行分析，体外诊断、医药流通和中药股息率排名前三，分别为2.60%、1.95%和1.87%，同时年初以来的跌幅也处于较低水平。具体来看估值水平，中药和体外诊断的市盈率分别为24.43 和25.30，都处于历史较低位置。根据市值加权方法计算出中药行业中OTC 企业和其他企业的股息率，分别为1.87%和1.81%，进一步分析OTC企业，从中选择出股息率前十的企业，为桂林三金、步长制药、江中药业、恩威医药、九芝堂、达仁堂、葵花药业、方盛制药、千金药业和羚锐制药。
　　继续布局“高股息+央国企价值重估”的企业。根据市值加权方法计算出医药生物行业中国企和非国企的股息率，分别为1.60%和1.34%，国企的股息率显著高于非国企。我们进一步对医药生物行业中的央国企企业进行分析，在全部央国企个股中筛选出股息率超过2 的企业，占比较高的为医药流通企业和中药企业。
　　投资建议：整体市场风格向红利策略切换，继续布局“高股息+央国企价值重估”的企业。重点关注Otc(包含部分央国企)是济川药业、华润三九、江中药业、羚锐制药、桂林三金、昆药集团；央国企是迪瑞医疗、九强生物、新华医疗、国药股份等。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，公司业绩不及预期，其他系统性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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