中信证券：国网2024电表招标启动 新增高端智能电表科目释放积极信号

智通财经APP获悉，中信证券(600030)发布研究报告称，2024年国家电网一批次招标数量显著增长，该行预计招标额达140亿元。新增高端智能电表科目释放积极信号，考虑国网年度工作会议提及的数智化电网需求，该行认为未来两批次高等级电能表比例提升概率较大。同时海外受益电力替换周期及渗透率提升双重利好，建议持续关注深耕电能表领域、具备良好盈利能力、高等级电表占比较高和海外开拓顺利的企业。

中信证券观点如下：

国网发布2024年一批次电能表招标，预计招标额达140亿元。

根据国网电子商务平台的招标公告，国家电网发布2024年第一次计量设备招标采购，新增高端智能电表科目。具体来说，A级电表3827.8万台(+107% YoY;B级电表543万台(+9% YoY);C级电表42.9万台(+5% YoY);D级及以上电表(含D级电表和高端智能电表)1.8万台(+70% YoY);专变采集终端128.9万台(+154% YoY);集中器和采集器109万台(+106% YoY)。

单价类比2023年招标平均价格，该行预计一批招标额达140亿元，其中A级电表79.12亿元(+97.69% YoY);B级电表28.20亿元(+5.68% YoY);C级电表2.27亿元(+0.35% YoY);D级及以上电表0.21亿元(+45.92% YoY);用电信息采集系统(采集终端+集中器采集器)30.46亿元(+40.50% YoY)。结合2024年相对上一年有新增批次，该行预计2024年电表招标额会显著增长，三批次招标额有望达到350亿元。

新增高端智能电表科目释放积极信号，未来两批次高等级电表占比料将提升。

国网2024年度工作会议提出打造数智化坚强电网，该行认为2024年度的数字化、智能化投资将有较快增长。叠加2024年国网一批次招标中新增了高端智能电表科目，释放积极信号，电网采购有望逐渐向C、D级等较高级别智能电表倾斜。对比数量信息，本轮A级及高端智能电表为主要增量，该行认为本批次仍以补足数量缺口为主，未来两批次C、D等较高等级电能表比例值得关注。参考2023年价格，A、B级电表单价分别200、500元左右，C、D级电表单价分别为500元+、1000元左右，高端电能表价值量还未有参照，但精度为D级，该行预计单价不会低于D级电能表的价格，高端电能表等较高等级电表提升将有望为总价值带来结构性增长。

海外受益设备更新及渗透率提升双重利好，关注国内外竞争格局变化。

根据Berg Insight的相关数据，2023年全球智能电表市场规模达126亿美元，预计2028年增长至168亿美元，2023~2028增速稳定在6%左右。未来发达经济体主要受益于设备更新周期及智能化需求，新兴市场以电力扩容及渗透率提高为核心驱动力。从国内采购格局看，主要国内头部供应商以许继、南瑞、三星医疗(601567)等企业为主，格局分散，但基本保持稳定。海外格局方面，目前国内出口与海外市场间存在错配，国内企业在新兴市场份额较高，欧美等发达国家仍有较大的提升空间。国内企业的产能主要分布在东南亚、巴西等新兴市场，易于融入当地产业体系;而在发达国家，国内企业往往依托国内优秀供应链进行出口。因此该行建议关注新兴市场有产能布局的国内企业，把握新兴市场的增长动能，发达地区建议关注具有优质销售渠道的相关标的。

投资策略：

2024年国家电网一批次招标数量显著增长，预计招标额达140亿元。新增高端智能电表科目释放积极信号，考虑国网年度工作会议提及的数智化电网需求，该行认为未来两批次高等级电能表比例提升概率较大。同时海外受益电力替换周期及渗透率提升双重利好，建议持续关注深耕电能表领域、具备良好盈利能力、高等级电表占比较高和海外开拓顺利的企业。

风险因素：电网投资不及预期;电网智能化、数字化需求不及预期;电力设备海外订单表现乏力;大宗原材料价格大幅波动。