钢铁周观点：全球首艘氨燃料动力集装箱船订单落地 制造业优势持续扩大

　　核心观点
　　全球首艘氨燃料动力集装箱船的成功签约标志着全球航运业在清洁能源领域又取得了重要突破，对引领航运业可持续绿色发展具有里程碑意义。在氨燃料储罐材料中，13MnNi6-3 钢板占据重要地位，该材料属于低温欧标镍合金容器板，普遍应用在压力容器行业，不仅具备高强度而且还具备一定的韧性、抗疲劳性、抗腐蚀性、抗冲击性等易加工性能。伴随着航运业对于能源清洁要求的不断提高，造船使用的材料性能也随之提升，推进我国钢铁行业高端化之路。
　　春节以后，受原材料跌价影响，经我们模型测算的螺纹钢、热轧卷板利润分别较年前上涨43 元/吨、52 元/吨。未来，围绕钢材供给端的政策仍是影响行业利润的重要因素。
　　钢铁行业一周点评
　　央行宣布下调五年期LPR，释放促进地产平稳发展信号。
　　2 月20 日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，五年期LPR 下调至3.95%，此前为4.2%。如以商贷额度100 万元、贷款30 年、等额本息还款方式计算，此次LPR 下降25 个基点，月供减少144.8 元，累积30 年月供减少5.2 万元。根据贝壳研究院数据，受5 年期以上LPR 下降带动，2 月百城首套主流房贷利率平均为3.59%、二套主流房贷利率平均为4.16%，均较上月降低25BP，为2019 年以来最大单月降幅。2 月首二套主流房贷利率较2023 年同期分别回落45BP 和75BP。房贷利率的下降释放出支持实体经济、减轻购房者负担的积极信号，有利于地产终端销售的提振。考虑到地产产业链较长，销售端的改善传导至开工端仍需要半年以上，短期地产用钢需求难以恢复，仍处在缓慢的触底过程中，钢材消费扭转尚需时日。
　　全球首艘氨燃料动力集装箱船订单落地，制造业优势持续扩大。
　　根据国际船舶网消息，2 月12 日-18 日，全球船厂共接获20+1艘新船订单。其中，中国船厂获得15+1 艘新船订单，日本船厂获得2 艘新船订单，韩国船厂获得2 艘新船订单，德国船厂也获得相关新船订单。目前全球18 种主要船型中，中国有14种船型新接订单量位列全球第一。我国造船企业订单已经十分饱满，多数企业已经在深化高端路线，尝试在复杂船型上取得突破。根据中国经济报报道，近日，由中国船舶集团有限公司旗下上海船舶研究设计院自主研发设计的1400TEU 无舱盖集装箱船，获得来自比利时船东的订单。该型船是全球首艘氨燃料动力集装箱船，其成功签约标志着全球航运业在清洁能源领域又取得了重要突破，对引领航运业可持续绿色发展具有里程碑意义。该船属于欧洲内支线船型，主要服务于挪威—德国航线，总长约150 米，型宽约27 米，可装载约1400 个20 英尺标准集装箱，配备氨燃料发动机、氨燃料储罐、供给系统和加注系统；船舶能效设计指数满足第三阶段要求，低于基线约45%，碳强度指标评级A 级，每年可减少约1 万吨二氧化碳排放。在氨燃料储罐材料中，13MnNi6-3 钢板占据重要地位，该材料属于低温欧标镍合金容器板，普遍应用在压力容器行业，不仅具备高强度而且还具备一定的韧性、抗疲劳性、抗腐蚀性、抗冲击性等易加工性能。伴随着航运业对于能源清洁要求的不断提高，造船使用的材料性能也随之提升，推进我国钢铁行业高端化之路。
　　节后供给趋强，原材料高成本压力缓解。
　　春节以后，随着澳洲、巴西等铁矿石主产地增产，市场释放出的供给增量明显，而需求端下游钢材消费依然疲态尽显，在高库存压力下，铁矿石普氏价格回落至120 美元/吨左右，较年前下跌约7%。与此同时，2月18 日河北、天津部分钢厂对焦炭采购价格提出了首轮下降，幅度为湿熄焦100 元/吨、干熄焦110 元/吨，2024 年2 月19 日零时起执行。受原材料跌价影响，经我们模型测算的螺纹钢、热轧卷板利润分别较年前上涨43 元/吨、52 元/吨。未来，围绕钢材供给端的政策仍是影响行业利润的重要因素。
　　普钢投资建议：我们认为当前是复苏之时，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，以及受益于“十四五”期间管道改造和建设的新兴铸管。
　　特钢新材料投资建议：特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值溢价，结合火电锅炉改造周期，能源类特钢需求旺盛。2024 年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、武进不锈、天工国际等。
　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。钢铁市场供强需弱，钢价在去年一季度上涨后快速下跌，5 月底跌至上半年低点，6 月份小幅回升，钢材价格整体低位震荡，行业盈利能力普遍较弱。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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