新能源汽车产业链行业：基本面利空出尽 板块超跌有望迎来反弹

本周看点
1 月动力和储能电池月度数据出炉
辉能科技宣布全球首条固态电池生产线已正式量产
格林美(002340.SZ)在建印尼镍资源项目基础工程已经全部完成
龙蟠科技(603906.SH):与LGES 签署磷酸铁锂长单锂电材料价格
钴产品:电解钴(21.55 万元/吨,-2.05%);四氧化三钴(13.2 万元/吨,0.00%);硫酸钴(3.2 万元/吨,0.00%);
锂产品:碳酸锂(9.6 万元/吨,-0.93%),氢氧化锂(8.5 万元/吨,-0.12%);
镍产品:电解镍(13.1 万元/吨,+2.74%),硫酸镍(3.1 万元/吨,0.00%);
中游材料:三元正极(523 动力型12.2 万元/吨,0.00%;622 单晶型13.5 万元/吨,0.00%;811 单晶型16.0 万元/吨 ,0.00%);磷酸铁锂(4.3 万元/吨,0.00%);负极(人造石墨(低端产品)2.1 万元/吨,0.00%;人造石墨(中端产品)3.2 万元/吨,0.00%;人造石墨(高端产品)4.1 万元/吨,0.00%);隔膜(7+2μm 涂覆1.3 元/平,0.00%;9+3μm 涂覆1.2 元/平,0.00%);电解液(铁锂型1.9 万元/吨,0.00%;三元型2.2 万元/吨,0.00%;六氟磷酸锂6.7 万元/吨,0.00%)
新能源增长趋势确定,当前产业链核心矛盾在供给端。国内: 2024 年1 月,新能源汽车销量同比增长79%,动力电池装机量同比增长100%;全球:2023 年全年动力电池装机量705.5GWh,同比+38.6%,增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不断提升,加之本地政府的大力扶持,美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起,在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。
锂电基本面利空出尽,估值见底修复。锂电行业在23 年受到产业链大幅降价、行业去库、排产不及预期等多种负面影响,板块单边下行, Wind 锂电池指数全年跌幅达24.8%,24 年初在经历计提减值冲击后又一度下跌15.6%(截至2 月23 日),大量公司跌至1 倍PB 附近,甚至部分公司跌至0.8-0.9 倍PB,进入超跌状态。我们认为大部分利空因素在股价里已经反应充分,尤其是计提减值后的四季报/一季报预期下修,目前部分超跌公司也进入估值修复状态。
行业积极因素犹在,短期排产复苏有望带来反弹机会。展望24 年,行业量增、价格止跌、龙头份额提升、海外出口等积极因素综合作用下,我们认为机会大于风险。 考虑到未来一段时间内已无明确的利空因素,锂电板块处于易涨难跌状态,随着3月排产复苏有望迎来反弹。建议关注:短期具备进攻性的方向,优选碳酸锂环节,其次为低PB 具备修复空间的公司,如天际股份(002759,未评级)、道氏技术(300409,未评级)、信德新材(301349,未评级)等;业绩置信度较高的细分行业龙头:宁德时代(300750,未评级)、天赐材料(002709,未评级)、新宙邦(300037,未评级)、恩捷股份(002812,未评级)、科达利(002850,未评级)。
风险提示
政策变化风险;电动车销量不达预期风险;原材料价格波动,盈利变化风险;产能投放加快,过剩引发行业竞争风险;假设条件变化影响测算结果。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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