力芯微(688601)：四季度归母净利润创季度新高

　　2023 年收入增长15.6%，4Q23 归母净利润创季度新高。根据公司2023 年业绩快报，2023 年实现收入8.87 亿元(YoY +15.60%)，归母净利润2.00 亿元(YoY +36.87%)，扣非归母净利润1.78 亿元(YoY +37.92%)。其中4Q23 实现收入2.52 亿元(YoY +65%, QoQ -3.7%），归母净利润和扣非归母净利润均同比扭亏为盈，分别为0.81 亿元和0.70 亿元，环比增长62%和51%。2023年收入和利润均实现增长，主要由于国际国内消费电子市场结构性回暖，主要客户对公司产品需求进一步提升，同时公司围绕市场和客户需求，不断扩充研发队伍，积极推动新产品线开发与升级，新产品在客户端导入情况良好。
　　4Q23 全球智能手机出货量同比正增长，预计2024 年AI 手机占比近15%。根据IDC 的数据，2023 年全球智能手机出货量11.7 亿部，同比下降3.2%，其中4Q23 出货量3.26 亿部，同比增长8.5%；2023 年中国智能手机出货量2.71亿部，同比下降5.0%，其中4Q23 出货量7363 万部，同比增长1.2%，结束了连续10 个季度的下滑。展望2024 年，AI 手机成为亮点，小米、三星等品牌相继推出AI 手机，IDC 预计2024 年全球智能手机出货量将同比增长2.8%至12 亿部，其中AI 手机达1.7 亿部，占比近15%。公司为主流安卓手机品牌提供模拟芯片，有望继续受益2024 年AI 手机推动的行业复苏。
　　海外电子雷管替代空间较大，控股子公司在新三板正式挂牌。根据中国爆破行业协会数据，我国电子雷管产量从2019 年的0.58 亿发增长到2023 年的6.70 亿发，替代率从5.29%提高至92.54%，基本已经完成替代。但海外电子雷管推动缓慢、渗透率较低，大部分场景未实现电子雷管替代，市场空间较大。公司的智能组网延时管理单元是电子雷管的核心部件，有望受益电子雷管的全面推广，开展该业务的控股子公司赛米垦拓已于2024 年1 月22 日在新三板正式挂牌。
　　投资建议：消费电子需求复苏叠加新品导入，维持“买入”评级参考业绩快报，我们将公司2023 年归母净利润由前次预测值2.05 亿元调整至2.00 亿元，2024-2025 归母净利润预测值保持不变，为2.82/3.39亿元。对应2024 年2 月23 日股价的PE 分别为31/22/18x。公司受益于消费电子需求复苏和新产品顺利导入，维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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