医药生物行业周观点：把成长性放在更为重要的位置

　　新任国家医保局局长到任，预计整体医保政策偏平稳。反腐作为中期变量，预计在2024 年H1 将会有阶段性结论，整体我们判断出现极端风险的可能性较低。
　　市场观察：
　　本周（2024.02.19-2024.02.23）医药生物板块上涨7.38%（排名11/31），年初至今板块下跌16.25%（排名21/31），本周医药板块整体上涨。
　　投资策略：
　　1）整体板块调整相对较为充分。从2021 年上半年以来，医药板块已系统性调整3 年，从估值看，整体已进入相对合理阶段，从经营看，近3-5 年大部分医药行业公司的表观业绩都受到疫情和反腐的综合影响，甚至到2024 年预计仍会有基数效应的影响。从行业比较来看，医药行业更多的优势在于“人口老年化加深+需求品质升级”带来稳定性，在板板块相对调整充分的背景下，医药的相对优势已较为明显。
　　2）逐步提高成长性的选股权重。在板块整体估值已进入合理区间背景下，公司的成长性成为区分公司的重要指标，我们建议从以下角度筛选成长类型公司：1）已经完成产品和渠道的布局，未来业绩成长空间广阔的公司，如出海、创新药等；2）已经完成阶段性业务调整（如带量采购），未来可实现价稳量升的公司，如IVD、骨科耗材等；此外从行业发展阶段而言，我们认为部分医药公司已经进入到“业务稳定+分红回报”的阶段，建议分红金额3%（目标分红率）作为医药价值股的筛选标准。
　　中期选股思路（建议关注）：
　　（一）耗材：圣湘生物、亚辉龙、微电生理、新产业、心脉医疗、春立医疗、三友医疗、惠泰医疗、爱康医疗、南微医学、赛诺医疗、大博医疗（二）出海：科兴制药、福瑞股份、联影医疗、迪哲医药、和黄医药（H）、海泰新光；（三）创新药：百济神州、恒瑞医药、信达生物、泽璟制药、迈威生物、云顶新耀（H）、康诺亚（H）、科伦博泰生物（H）（四）传统制药：九典制药、特宝生物、恩华药业、吉贝尔；（五）低估值：济川药业、羚锐制药、华润三九、智飞生物；（六）个股：华纳药厂、百洋医药、万泰生物、国际医学、英诺特、东诚药业、诚益通、澳华内镜风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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