保险成本持续上涨 大摩下调运输行业盈利预期

智通财经APP获悉，摩根士丹利周二下调了对所有运输公司的盈利预期，理由是保险成本不断上升。大摩仍然认为，由于大陪审团的裁决仍然是一个威胁，卡车装载空间将受到最大的影响。

该公司表示，核判决和保险公司的成本长期高于一般通胀水平，都是成本线将继续膨胀的原因。去年第四季度，几家运输公司称保险费用拖累了收益。

J.B.亨特运输服务公司(JBHT.US)表示，该项目对其第四季度每股收益1.47美元的收益产生了43美分的拖累。该季度的年度实际损失为5300万美元，虽然没有去年同期的6400万美元严重，但仍高于历史水平。更高的保费和更高的理赔预期是导致其盈利下降的罪魁祸首。

该公司表示，尽管实施了几项降低风险的计划，但今年的保费已重新上调了50%至60%。

施耐德国家公司(SNDR.US) 2024年全年收益预期比2023年的结果(新指导范围的中点)低约11%。该机构称，保险和理赔费用上涨等因素带来了不利因素，导致业绩指引低于预期。

摩根士丹利分析师Ravi Shanker在报告中称：“社会通胀现象表明，这种通胀即使没有加速，也会持续下去，因为该领域将面临压力，不仅来自更高的陪审团裁决和和解，还有更高保费的连锁反应。”

他将所有公司2025年和2026年的每股收益预期平均下调了3%。

他承认，对于大多数运输公司来说，保险费用只占总运营成本的1%到5%(对于直运公司来说，这一比例更高)。他的基本假设是，尽管一些公司报告的增幅更高，但未来的成本增幅将达到15%。增加的成本将完全被运输公司吸收，除非它们能够以提高费率的形式将其转嫁出去，这是一项艰巨的任务，因为到目前为止，竞标季节比预期的要艰难。

Shanker的空头案例显示，保险成本增加了35%，这将导致每股收益减少10%。他表示，这种情况可能伴随着股票估值倍数的降低。

Knight-Swift(KNX.US)上个月在第四季度电话会议上表示，将退出一家第三方保险合资企业。这个为小型运输公司提供责任保险的部门在第三季度又出现了7200万美元的营业亏损。这一决定的原因是理赔额高于预期，以及保险公司没有支付保费。

该部门的亏损也可能是其首席执行官周二突然离职的一个因素。

摩根士丹利对第三方物流企业的利润下调幅度位居第二。虽然经纪人不负责运输，但他们通常会在诉讼中被点名，因为他们通常是交易中最大的一方，而且财力最雄厚。

货运经纪商Landstar System (LSTR.US)在2月1日的第四季度电话会议上指出，成本线令人担忧。该公司表示，今年其年度责任保险续期将超过3000万美元，而2019年约为800万美元。

Shanker表示，保险成本的飙升促成了最近的货运上升周期，其特点是运力紧张和运价上涨。他说，“随着利率和利润率飙升”，成本线被忽视了。然而，由于利率处于低迷水平，保险成本继续走高，他表示，这一项目已不再“被抛诸脑后”。

他认为，更高的保险成本可能会导致运输公司之间的进一步整合，尤其是那些缺乏规模和风险缓解计划的小型运营商。这可能意味着大型航空公司和券商将获得更多的并购机会和市场份额。

该行的一项调查显示，大多数运营商预计保险成本将增长10%至30%，仅保费就将增长两位数。调查显示，大公司的索赔费用更为严重，“因为它们往往成为诉讼的目标。”

在接受调查的公司中，即使是那些加强了安全计划的公司，也没有一家预计成本会下降。