洽洽食品(002557):春节错期或致Q4承压 24年关注成本改善

2024-02-29 09:10:07 和讯  天风证券陈潇
  事件:公司2024 年2 月27 日发布2023 年业绩快报,全年实现营收68.06 亿元(yoy-1.13%),实现归母净利润8.05 亿元(yoy-17.50%),实现扣非归母净利润7.09 亿元(yoy-16.27%)。
  单季度来看,2023Q4 实现营收23.27 亿元(yoy-6.90%),实现归母净利润2.99 亿元(yoy-14.31%),实现扣非归母净利润2.85 亿元(yoy-11.60%)。
  我们的分析和判断:
  1、收入端:公司2023 全年实现营收68.06 亿元,同比-1.13%。
  2023Q4 实现营收23.27 亿元,同比-6.90%。整体来看,公司Q4营收承压,我们预计主要由于今年春节跨期,导致公司12 月份发货受到了一定的影响。
  2、盈利能力:公司2023 全年实现归母净利润8.05 亿元,同比-17.50%,归母净利率11.83%,同比-2.35pct;2023Q4 实现归母净利润2.99 亿元,同比-14.31%,归母净利率为12.86%,同比-1.11pct。受到葵花籽原料采购成本上升的影响,公司利润端整体存在一定压力,但根据公司反馈,新一季葵花籽种植面积有所提升,叠加天气等因素整体向好,因此预期产量会有提升,目前葵花籽采购价格比前期高点时有所回落,我们预计对于公司24年毛利率改善会有积极作用。
  3、投资建议:我们预计,在产品层面,随着公司瓜子产品不断向海外市场和国内低线城市渗透,并在特殊渠道持续拓展;坚果品类在拓宽销售渠道的过程中不断进军礼品市场,市场占有率将持续提升,有望推动公司营收实现稳健增长。在成本层面,随着今年新的葵花籽采购季节的到来,在葵花籽种植面积约增长30%的有利条件下,公司葵花籽的采购成本有望进一步降低,有助于公司24 年毛利率逐步改善,盈利能力有望获得修复。我们预计公司23-25 年归母净利润为8.1/10.8/13.1 亿元,当前股价对应P/E分别为21/16/13X,维持“买入”评级。
  风险提示:原材料价格波动风险、食品质量及安全风险、产品研发未能跟上市场需求变化的风险。业绩快报仅为初步核算结果,具体数据以公司正式发布的2023 年年报为准。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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