国信证券：春节消费提振商贸零售行业基本面 后续关注三八节美妆品牌表现

智通财经APP获悉，国信证券(002736)发布研究报告称，2024年春节旺季消费强势复苏，有助于提振商贸零售行业一季度基本面预期，后续关注三八大促美妆品牌表现。该行预计此次38大促将表现平稳，未来各大品牌方亦会更加注重日销拉动整体业绩增长。而在大促前夕，不少国货品牌进行了相关经典单品的升级或推新，大促将成为新品测试的观察窗口。同时从今年38大促各平台的打法来看，本次各大平台活动整体时间较去年有所拉长，且活动玩法更加简便，折扣力度有所加大，维持板块“超配”评级。

国信证券观点如下：

春节消费整体表现亮眼。

从商品类消费来看，据人民银行数据，除夕至大年初五，共计处理业网络支付交易金额7.74万亿元/yoy+10.1%。从细分品类来看，黄金珠宝类在春节旺季的带动下表现相对较好，根据商务部数据，年初一到初五，金银珠宝销售额同比增长10%以上。从服务类消费来看，由于今年春节“先返乡+后旅游”特征明显，有利于刺激民众旅游消费，经文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次和出游花费按可比口径较2019年同期增长19.0%/7.7%。

关注三八大促美妆品牌表现。

一般而言，线上大促是美妆产品的销售关键节点，但在当前消费环境下消费者愈发理性化，冲动消费减少，同时线上流量红利也进入瓶颈期，大促期间销售爆发力不断下降，因此该行预计此次38大促将表现平稳，未来各大品牌方亦会更加注重日销拉动整体业绩增长。而在大促前夕，不少国货品牌进行了相关经典单品的升级或推新，大促将成为新品测试的观察窗口。同时从今年38大促各平台的打法来看，本次各大平台活动整体时间较去年有所拉长，且活动玩法更加简便，折扣力度有所加大。

医美直播监管强化，利于龙头集中度提升。

2月23日，焦点访谈节目报道部分医美直播涉嫌违规推销，同时存在刻意误导和欺诈消费者情况。舆论压力下部分平台叫停医美直播，整体来看医美监管的本质在于强化医美医疗属性，引导行业良性健康发展。不合规企业有望加速出清，营造更加良性的竞争土壤，有助于未来产业链龙头集中度的进一步提升。

投资建议：维持板块“超配”评级。2024年春节旺季消费强势复苏，有助于提振行业一季度基本面预期。即将到来的38电商大促也有望进一步带动相关品类需求复苏。

具体来看：1)黄金珠宝：春节高基数下表现持续优异，金价上行预期下有望继续提振加盟商及终端客户需求，同时黄金产品设计感增强推动悦己需求提升;2)跨境电商：海外消费需求及线上渗透率均仍具提升空间，政策扶持推动行业持续扩容，企业通过自身数字化技术及产业资源赋能实现盈利持续优化;3)美容护理：板块充分调整之后部分标的估值吸引力正在逐步显现，具有强运营能力的国货龙头有望通过内生外延打开成长天花板;4)线下零售：线下场景式消费业态迭代升级催化客流逐步回归，龙头企业积极应对消费趋势变化开展折扣零售等新业态转型，有望激活经营活力重回成长。

风险提示：消费复苏不及预期;行业竞争加剧;政策变动等。