非银金融行业周报：提升A股市场公信力与投资者信心或是当前政策的首要考量

核心观点：
证券板块：1）近期，证监会召开系列座谈会，听取各方意见。会上提出包括严把IPO 准备关、坚决出清不合格上市公司、规范各类交易行为、推动更多中长期资金入市、进一步加大各类证券违法犯罪的惩治力度等意见建议。2）中央金融委员会办公室，中央金融工作委员会在《人民日报》联合刊文强调要锚定建设金融强国目标，扎实推动金融高质量发展，其中特别提到推动监管“长牙带刺”、有棱有角，强化“对监管的监管”，建立健全监管问责机制，这些都是为了完善金融监管体系、提升金融监管效能的重要举措。同时也需要加强对监管政策的宣传和解释，提高市场对监管政策的认同。3）证监会召开春节后首场新闻发布会，释放出严监管信号：i）加大违法行为打击力度，ii）严厉打击操纵市场、内幕交易，iii）加大执法力度、丰富惩戒手段，iv）提升执法透明度、做到执法零容忍，v）持续加强IPO 全链条把关。不难看出，证监会主席吴清上任以后资本市场整体环境趋于严监管，各类处罚与整治接连落地且大概率将持续深入。这直接体现在近期证券板块的相对疲软表现上。要想从根本上扭转市场的走势，应当想方设法提升A 股市场公信力，提升投资者对资本市场的信心，而上述一系列的政策精神导向与具体举措正是为了这一目的，对A 股中长期的走势以及赚钱效应均构成本质利好。此外，在当前的大背景下证券行业的整合重组、变革改进大概率将提速，头部集中化趋势不可逆转，利好央国企龙头。
保险板块：近期几家上市险企发布1 月保费数据，整体表现承压。1）2024年1 月上市寿险原保费收入同比增速排序为中国人寿/阳光人寿/平安寿险及健康险/太保人寿/新华保险/人保寿险及健康险，增速分别为+2.2％/+1.5％/-2.2％/-14.7％/-15.0％/-18.5％，我们预计趸交业务表现疲软是最大的拖累因素，以中国人保为例，寿险长险与健康险长险的首年趸交增速分别为-42.7％/-22.9％，而期交首年增速则分别为+0.4％/+102.3％。
在银保“报行合一”以及业务结构调整的大背景下，银保渠道业务尤其是趸交业务受到的影响较大，同时由于过去几年新单增速下滑导致当前的续期保费收入增速下滑。2）2024 年1 月上市财险原保费收入同比增速排序为阳光财险/众安财险/太保财险/人保财险/平安财险，增速分别为+26.8％/+19.9％/+8.9％/+2.7％/+1.1％。3）截至2024 年2 月23 日，2024E 四大寿险公司（中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险）的动态PEV 仅为0.36，估值已经回归历史底部，已经充分反映市场悲观预期。考虑到在2024 年持续降息的大背景下，居民储蓄、理财需求旺盛， 叠加银保“报行合一”与业务结构调整带来的价值率提升，我们看好2024年新单保费及NBV 表现。当前板块已经先于市场完成筑底，且前期超跌明显，在当前市场反弹的大背景下，吻合“进可攻、退可守”的定位，短期配置价值较高。
投资要点:
考虑到当前板块整体底部企稳，市场整体有回暖趋势，我们维持非银金融行业板块“推荐”评级，分行业细分方向来看：
1）保险方面：板块已领先于其他非银子板块见底，重点关注资产端弹性较好以及业绩保证度更高的标的。建议关注中国太保、新华保险。
2）多元金融方面：央企市值管理仍是主线，建议关注中粮资本、中油资本；金融科技方面：建议关注超跌反弹的财富趋势与存在业绩反转可能的指南针。
3 ） 券商方面： 当前市场对于严监管的解读分歧较大， 上周（2024/2/12-2024/2/16）板块跑输大盘及其他非银子版块，但基于前文分析我们看好板块后续的补涨机会，建议重点关注估值较低且吻合行业投资主线的标的。建议关注中国银河、中信证券、光大证券，中小券商建议关注华创云信、东兴证券、国金证券。
风险提示：系统性风险对业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；市场波动风险；重点关注公司业绩不达预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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