轻工制造行业：美国1月成屋销售乐观 有望支撑家居需求

事件：根据全美地产经纪商协会数据，2024 年1 月美国成屋销售季调折年数为400 万套（前值388，去年同期407），环比已有明显改善；1 月美国成屋销售库存101 万套（前值99），库存仍在低位；1 月美国成屋销售中位价37.91 万美元，仍维持在高位。
近日，美国家具零售商家得宝（HOME DEPOT）公布23 年4 季度业绩，集团2023财年第四季度净销售347.86 亿美元，同比减少2.9%；净利润28.01 亿美元，同比减少16.7%；期末库存209.76 亿美元，比去年同期下降15.7%。
美国房地产行业正在等待复苏。从美国地产角度看，2022 年以来高通胀环境下美国成屋销售数据由于利率上行而出现下滑，但目前阶段已出现筑底回升态势。同时，房价指数已提升至历史最高水平，房屋空置率也处于历史低位，表明了需求端的韧性。利率水平既关系到房屋需求，也关系到购房成本。未来美国若实现降息，在“房价上涨预期+低空置率”的背景下，美国房屋销售弹性可期，进而支撑家居置换需求。
家居零售商库存健康。以家得宝和劳氏为代表的的主要家居卖场，收入端虽然偏谨慎，但是库存端同比和环比均持续下降。从整体消费环境看，美国就业状况良好，工资稳健增长，房价持续升值，股市持续上涨的情况下，美国整体消费韧性较强。我们认为，家居零售商的健康库存叠加品类的消费韧性，国内家居行业ODM、OEM 制造商的订单转好趋势确定。
跨境电商助力家居制品出口。2023 年以SHEIN、Temu、速卖通和TikTok Shop为代表的“出海四小龙”中国跨境电商平台在全球市场高速增长。海关总署数据显示，2023 年跨境电商出口总额增长19.6%。从跨境电商未来发展前景看，美国的线上消费占比由2018 年的9.7%持续提升至2023 前三季度的15%左右，而根据社零数据推算，我国线上消费占比超过27%，海外线上消费占比相比国内仍有较大提升空间。家居制品公司通过跨境电商平台扩大出口，也成为了新的产业趋势，产品品牌过硬的出口制造公司有望持续受益。
投资建议：海外地产和家居行业有望复苏，叠加家居制品低基数，增长弹性可期。海外电商渗透率仍在提升中，为国内生产企业带来机会。我们建议关注家居外销的布局机会：1）软体家居龙头企业如顾家家居、喜临门等。外销回暖，提供业绩弹性；内销将持续受益集中度提升趋势，低估值下配置价值凸显。2）布局跨境电商平台的出口制造企业。业绩弹性可期，长期深耕细分行业，持续拓展市场。
风险提示：美国陷入经济衰退的风险，人民币升值超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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