百润股份董事长涉嫌行贿被调查背后：锐澳创始人刘晓东的“烟酒往事”

受一封通知书影响，百润股份(002568)（SZ002568，股价20.11元，市值211.1亿元）市值一日蒸发超22亿元。

2月27日晚间，锐澳鸡尾酒母公司百润股份公告称，公司于近日收到汉中市南郑区监察委员会签发的通知书，公司董事长、法定代表人、总经理刘晓东个人因涉嫌行贿而被立案调查并留置。

百润股份在公告中表示，截至公告披露日，公司控制权未发生变化，除刘晓东外的公司其他全部董事、监事、高级管理人员均正常履职，公司生产经营及管理情况正常，上述事项不会对公司正常生产经营产生重大影响。

从商近30年，刘晓东以烟草用香精业务起家，跨界低度酒饮赛道，一度将锐澳鸡尾酒打造成国内鸡尾酒头部品牌。截至2023年三季度，以锐澳为主的鸡尾酒业务为百润股份贡献了超90%的营收。

2月27日晚间，上海久诚律师事务所主任许峰律师向《每日经济新闻》记者分析称，此次百润股份董事长因涉嫌行贿被调查，如果定性则无法继续担任董事长职务。

尽管公司在公告中强调“董事长被调查不会对公司正常生产经营产生重大影响”，但客观来看，公司灵魂人物缺席带来的冲击，还需时间观察。

故事始于烟草行业

公开资料显示，刘晓东出生于1967年，自1997年起至今在上海百润投资控股集团股份有限公司工作，任董事长兼总经理，亦为公司实际控制人。

截至2023年三季度末，刘晓东直接持有4.26亿股百润股份，持股比例为40.54%。其中，有限售条件的股份数量为3.19亿股，7720万股处于质押状态。截至2023年10月，刘晓东以145亿元财富位列《2023年·胡润百富榜》第388位。

刘晓东白手起家的资本故事，起始于烟草行业。

1992年，25岁的刘晓东从兰州卷烟厂离职，后来与杜宇红、马小花、陆斌以及兰州津源化工各出资20万元共同成立了上海百润香精香料有限公司。2011年，公司登陆中小板，证券简称为百润股份。

上市前期，甘肃地区的烟草业务曾是百润股份的营收主力。招股书显示，2008年至2010年，百润股份向前五名客户销售额合计占公司当期香精销售收入的比例分别为62.37%、66.07%和61.23%。在烟用香精领域，公司向甘肃烟草有限责任公司的销售额占公司当期香精销售收入的比例分别为37.59%、42.10%和42.56%。

不过，自2011年上市以来，百润股份始终未在年报中披露烟用香精的具体比例。2024年1月，曾有投资者向公司提问烟用香精相关业务，彼时公司回应称，公司香精香料业务占主营业务收入比例为10%左右，烟用香精为公司香精香料业务之一。

截至目前，刘晓东被立案调查一事，百润股份和监管机构都未披露更多细节。从第三方信息来看，刘晓东的过往履历以及资本版图此前均未与陕西省汉中市南郑区发生关联。

2月28日下午，汉中市纪委工作人员在电话中回应《每日经济新闻》记者称，按惯例，案件正在侦办中，相应信息处于对外保密阶段。

记者随后联系百润股份董秘办公室，但被对方直接挂断。记者以投资者身份拨打百润股份前台电话，对方表示可以留下联系方式，后续会通知董秘办致电。截至发稿，对方尚未与记者取得联系。

对于刘晓东可能面临的处罚，许峰表示，刑法第三百九十条规定，对犯行贿罪的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金。行贿人在被追诉前主动交待行贿行为的，可以从轻或者减轻处罚。其中，犯罪较轻的，对侦破重大案件起关键作用的，或者有重大立功表现的，可以减轻或者免除处罚。

重金砸营销

百润股份成立之初，主要从事食用香精和烟用香精产品的研究、开发、生产与销售业务。

据多家媒体报道，彼时，由于时常出入夜场谈生意，刘晓东留意到了夜场酒水领域的商机。2003年，刘晓东开始进军预调鸡尾酒市场，推出锐澳品牌。

二十余年过去，随着低度酒饮市场的蓬勃发展，中国预调鸡尾酒开始成为低度酒饮中的主流饮品之一。据中信证券(600030)研报，在预调酒行业，百润股份2021年的销量市占率已达到89.4%。公司也在2023年半年报中援引中国酒业协会文件称，“RIO（锐澳）”预调鸡尾酒的市场占有率连续多年在行业内全国排名第一。

跻身行业头部的锐澳成为百润股份如今的营收主力。财报显示，2023年前三季度，公司实现总营收 24.57 亿元，同比增长49.35%；归母净利润6.65亿元，同比增长118.19%。分业务来看，以锐澳为主的预调鸡尾酒产品营收占比近九成。

得益于鸡尾酒业务的增长，百润股份于今年1月披露的业绩预告显示，公司预计2023年归母净利润为7.56亿元至8.60亿元，同比增长45%至65%。

2024年初，德邦证券在一份研报中指出，长期来看，未来百润股份在预调鸡尾酒市场的规模或将达到200亿元。

不过，与德邦证券的乐观预测不同，有机构对预调酒行业规模增长持审慎态度。据Euromonitor（欧睿信息咨询公司）数据，2021年我国预调酒行业收入规模为46.6亿元，预计2026年规模将达到85.7亿元。

与国外市场相比，中国鸡尾酒行业处于起步阶段，从百润股份的营销投入来看，锐澳的销量增长与营销费用高度相关。

2023年上半年，百润股份实现归属于上市公司股东的净利润约4.39亿元，与此同时，其销售费用高达3.31亿元，同比增长45.91%。其中，广告宣传活动费达到1.85亿元，同比增长78.88%，占销售费用的55.76%。

2022年产能利用率47%

鸡尾酒业务迅猛发展，百润股份开始寻求扩产机会。

2023年8月，百润股份披露了一则定增预案，拟募资20.25亿元，以17.83亿元投资产能扩建项目，其中，11.06亿元将用于江苏生产建设项目、2.55亿元用于天津生产扩建项目、3.46亿元用于佛山生产扩建项目、0.76亿元用于成都生产扩建项目。

百润股份彼时表示，与国外成熟市场相比，国内预调鸡尾酒市场尚处于发展初期，随着鸡尾酒消费场景持续延伸以及消费者饮用习惯的养成，我国预调鸡尾酒行业具有良好的发展趋势和巨大的市场空间。

百润股份的定增预案一经披露，也引发了外界质疑。

定增预案显示，百润股份的扩建项目全部完工后，将新增9000万箱的鸡尾酒产能。这与百润股份的实际产能差距极大。资料显示，2020年，公司鸡尾酒产能增至6600万箱，产量为1884万箱。2022年，公司鸡尾酒产量为3082.81万箱，产能利用率仅47%。

资本市场用脚投票，公司定增预案发布的第二天，百润股份收于跌停板。

靠预调鸡尾酒业务独挑大梁，公司近年来营收结构趋于单一，百润股份开始寻求新的发展路径。

公开资料显示，为拓展收入来源，2021年，百润股份启动以威士忌为主的烈酒业务板块。2023年7月初，百润股份推出“椒语”金酒及“岭洌”伏特加。截至目前，公司烈酒业务还未对业绩带来明显贡献。