半导体行业动态分析：23年OSAT业绩呈逐季改善 AI相关需求有望带动尖端先进封装持续增长

　　投资要点
　　OSAT：23 全年营收多数厂商同比下降，业绩呈现逐季改善。（1）日月光：23全年营收下降15%，23Q4 封测营收高于预期。2023 全年公司封测业务营收718.78 亿元，同比下降15.33%，毛利率为21.8%；2023Q4 公司封测业务营收为187.05 亿元，环比下降2.01%，封测毛利为43.84 亿元，环比增长3.38%，毛利率为23.4%，环比增长1.20pcts。（2）安靠：23 全年营收下降8%，23Q4环比下降4%。2023 公司封测业务营收为468.14 亿元（先进产品362.33 亿元，主流产品105.81 亿元），同比下降8.29%，毛利率为14.50%；其中2023Q4，公司封测业务营收为126.10 亿元（先进产品102.93 亿元，主流产品23.18 亿元），环比下降3.84%，同比下降8.08%，毛利率为15.93%。（3）力成科技：
　　23 全年营收下降16%，23Q4 归母净利润同比增超190%。2023 年公司营收为160.68 亿元，同比下降16.07%。其中2023Q4 公司营收为43.42 亿元（符合原有预期，第四季营收及利润将略微调整，但将会是低个位数），归母净利润为9.05 亿元，环比增长152.13%，同比增长194.00%。（4）长电科技：23Q4 订单总额恢复至去年同期，多领域增长动能强劲。全年业绩同比下降比上半年业绩同比下降幅度有所减缓，下半年部分客户需求有所回升，四季度订单总额恢复到上年同期水平。2023Q4 预计实现归母净利润3.48 亿元-6.42 亿元， 2023 年预计实现归母净利润为13.22 亿元-16.16 亿元。（5）通富微电：23Q4 业绩显著改善，AI 助力先进封装持续增长。2023 年，公司营业收入呈现逐季走高趋势；2023 年下半年业绩较2023 年上半年业绩大幅改善。预计公司2023 年度实现归母净利润在1.30 亿元–1.80 亿元之间，同比下降64.14%-74.10%；其中23Q4归母净利润在1.94 亿元-2.44 亿元，环比增长在56.45%-96.77%之间。（6）华天科技：23 全年业绩承压，23Q4 归母净利润环比显著增长。受行业竞争加剧的影响，2023 年公司封装产品价格大幅下降，同时，由于公司规模不断扩大，折旧费用同比增加，导致公司2023 年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅下滑。2023 年公司归母净利润预计在2 亿元－2.8 亿元，同比下降73.47%－62.86%，其中23Q4 归母净利润在1.17 亿元-1.97 亿元，环比增长在485.00%-885.00%之间。（7）甬矽电子：23 全年营收增长近10%，23Q4 营收增长显著。
　　公司稼动率整体呈稳定回升趋势，营业收入规模逐季环比上升，全年预计实现营业收入同比增加9.90%，其中2023 年第四季度预计实现营业收入7.61 亿元，同比增长64.63%，实现归属于母公司净利润0.23 亿元，实现扭亏为盈。
　　24 年全年业绩预计逐季成长，尖端先进封装有望持续增长。日月光表明，2024年上半年库存调整结束；预计2024 年下半年成长将加速，全年公司封测业务营收将以与逻辑半导体市场相仿的速度增长；尖端先进封装有望从现有客户的收入翻倍，2024 年相关营收增加至少2.5 亿美元。安靠表明，预计2024 年上半年将保持低迷，下半年将强劲复苏，增长高于典型季节性。下半年的加速增长得益于有望年中上线的额外2.5D 产能、新的消费者可穿戴项目增长及Android、汽　　车、内存和PC 库存的进?步重新平衡。力成科技表明，2024 年，消费性应用芯片，将由底部缓步回升。汽车芯片第一季持平，预期第二季将恢复成长动能。
　　伺服器芯片，预期于下半年见到成长。半导体库存已回到健康水位，2024 年预期可恢复成长。AI 应用快速发展，带动电子产品升级，相关产品需求将逐步回升。
　　AR/新能源汽车表现亮眼，24 年手机/AI PC 有望发力。（1）智能手机：根据IDC数据，预计2024 年全球智能手机出货量将达到12 亿部，同比增长2.8%，其中折叠屏手机出货量将达到2500 万部，同比增长37%；下一代AI 智能手机的出货量将达到1.7 亿部，占整个智能手机市场的近15%。（2）PC： IDC预期2024 年PC 市场整体向好，2024 年整体PC 市场出货量同比2023 年增长3.8%。2024 年将成为AIPC 快速发展的第一年，预计2024 年整体PC 市场AI PC占比将达到55%，而2027 年将达到85%。（3）XR：根据wellsenn XR 数据，受Meta、Pico 等头部品牌销量下降影响，全球VR 设备销量下降24%。观影AR 眼镜&信息提示类眼镜为23 全年AR 销量主要增长来源。（4）新能源汽车：
　　根据中汽协数据，在政策和市场的双重作用下，2023 年，新能源汽车持续快速增长，新能源汽车产销分别完成958.7 万辆和949.5 万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9 个百分点。中汽协预计2024 年中国新能源汽车销量为1150 万辆，出口550 万辆。
　　投资建议：ChatGPT 依赖大模型、大数据、大算力支撑，其出现标志着通用人工智能的起点及强人工智能的拐点，未来算力将引领下一场数字革命，xPU 等高端芯片需求持续增长。先进封装为延续摩尔定理提升芯片性能及集成度提供技术支持，随着Chiplet 封装概念持续推进，先进封装各产业链（封测/设备/材料/IP等）将持续受益。建议关注：封测：通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子、伟测科技；设备：北方华创、中微公司、盛美上海、华峰测控、长川科技、中科飞测-U、华封科技（未上市）；材料：华海诚科、鼎龙股份、深南电路、兴森科技、艾森股份、上海新阳、联瑞新材、飞凯材料、江丰电子；IP：芯原股份。
　　风险提示：下游需求复苏低于预期；先进封装技术研发不及预期；人工智能发展不及预期；系统性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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