深度*行业*氢能行业动态点评：氢能政策持续催化 绿氢应用经济性提升

　　山东省2 年内免除氢燃料电池汽车高速公路通行费，氢燃料电池商用车运营经济性提升；工信部等七部门发表《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，围绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系。在政策引导下，氢能有望在交通、冶金、炼化等领域铺开应用，氢能下游需求提升或引导上游规模化投资，具备技术优势的电解槽、燃料电池、氢储运、加注装置企业有望受益；维持行业强于大市评级。
　　支撑评级的要点
　　山东省免除氢燃料电池汽车通行费，燃料电池商用车经济性有望提升：山东省发布《关于对氢能车暂免收取高速公路通行费的通知》，通知明确，自2024 年3 月1 日起，对行驶山东省高速公路安装ETC 套装设备的氢能车辆暂免收取高速公路通行费，试行期2 年。根据行业媒体香橙会测算，商用重卡全生命周期高速公路通行费成本约171 万元，占氢燃料电池重卡全生命周期成本比例约25%。若不考虑氢燃料电池重卡购置、运营补贴，免除高速公路通行费后，在加氢价格30 元/kg 的条件下，氢能重卡相比燃油重卡全生命周期成本低约36 万元。
　　我们认为，以往氢能在交通领域应用中所面临的主要问题在于缺乏经济性，而通过免除燃料电池车高速通行费的方式可有效降低燃料电池商用车运营成本。在性价比引导下，山东区域燃料电池商用车或放量，若特别路权政策得到全国性推广，氢能交通应用或在多区域铺开，并促进上游加氢、输氢基础设施建设投资。
　　工信部指导加快推动制造业绿色化发展，构建氢能产业链技术装备体系：
　　2024 年2 月29 日，工信部等七部委发表《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》意见明确提出，我国将加快传统产业绿色低碳转型升级，提升绿色电力消纳比例，推进绿氢等原料替代，增强天然气等原料供应能力，提高绿色低碳原料比重。围绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备性。在船舶与海洋工程装备领域，加快液化天然气（LNG）、甲醇、氨、电池等动力形式的绿色智能船舶研制及示范应用。在2024 年2 月4 日工信部办公厅发布的《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南的通知》也明确表示，我国将在燃料替代方面，重点制定生物质燃料替代技术，氢冶金，炉窑氢燃料替代，玻璃熔窑窑炉氢能煅烧、燃氢燃气轮机、氢燃料内燃机等氢能替代。我们认为，绿氢承载绿电转化功能，且有效协助化工等领域降碳，绿氢有望推动制造业绿色发展。
　　省级政策密集推进，氢能政策持续催化：内蒙古自治区于2 月26 日发布《关于加快推进氢能产业发展的通知》，明确提出允许在化工园区外建设太阳能、风能等可再生能源电解水制氢项目和制氢加氢站，太阳能、风能等可再生能源电解水制氢项目不需取得危险化学品安全生产许可。山西省发改委于2 月22 日发布《山西省氢能产业链2024 年行动方案》，提出将建立多元氢能供应体系、有序开展氢能在交通领域示范、探索氢能在工业领域示范应用。省级政策与顶层规划相互匹配，氢能发展有望提速。
　　投资建议
　　山东省发布《关于对氢能车暂免收取高速公路通行费的通知》，2 年内免除氢燃料电池汽车高速公路通行费，氢燃料电池商用车运营经济性提升；工信部等七部门发表《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，推进绿氢原料替代，围绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系。在政策引导下，氢能有望在交通、冶金、炼化等领域铺开应用，氢能下游需求提升或引导上游规模化投资，具备技术优势的电解槽、燃料电池、氢储运、加注装置企业有望受益。推荐隆基绿能、阳光电源、兰石重装、华光环能、华电重工、石化机械，建议关注昇辉科技、雄韬股份、冰轮环境、开山股份、中集安瑞科、厚普股份、雪人股份。
　　评级面临的主要风险
　　氢能政策风险，设备价格竞争超预期，下游需求不达预期，国际贸易摩擦风险，氢能技术迭代风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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