有色金属行业：补库预期兑现 锂价逐步回暖

　　本报告导读：
　　环保检查叠加厂家年度检修，供给预期收缩，下游需求边际改善，锂价开始回暖。
　　摘要：
　　周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：上游碳酸锂供给主动收缩，下游需求旺季预期初现，锂盐供大于求的行业供需格局未变但出现预期阶段性修复，带动锂价小幅上涨。1）无锡盘2405 合约周度涨16.75%至11.50 万元/吨；广期所2407 合约周度涨17.34%至11.95万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为964 美元/吨，环比涨26 美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游备货采购意愿回暖，上游冶炼厂成本支撑较强，挺价意愿浓厚，钴价小幅上涨。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
　　受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　供需阶段性修复，锂价逐步上涨：上周现货锂价小幅上涨。锂矿方面，由于前段时间价格下跌过快，且市场对中长期供过于求行业格局产生一致预期， 海外锂矿供给主动收缩。澳矿项目Finniss 、Greenbushes 等陆续宣布下修生产计划，Mt Cattlin 项目下调24 年精矿出货预期。锂盐供给方面，江西部分锂盐厂因此前业绩亏损，2 月开启停减产及设备检修计划，当前尚未复产。叠加环保检查，锂渣处理不合规企业将被限制开工，锂盐供给侧主动收缩。3 月下游订单需求边际好转，旺季预期兑现，下游采买意愿走强。锂盐全年长期供大于求的行业供需格局未变，但出现结构性短缺带来的阶段性修复，带动锂价后半周开始上涨。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为9.80-10.70 万元/吨，均价较前周涨2.52%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.65-9.10 万元/吨，均价较前周涨2.18%。
　　成本支撑较强，钴盐挺价上涨：电钴方面，国外市场报价坚挺，原料挺价情绪较浓，国内市场需求端出现小幅回暖，交投气氛好转。钴盐方面，需求端下游正极材料出货量转暖，带动钴盐需求提升；而供给端，黑粉系数以及中间品价格偏强，成本面支撑较强，冶炼厂挺价意愿浓厚，钴盐价格小幅上涨。根据SMM 数据，上周电解钴价格为20.5-23.5 万元/吨，均价较前周涨1.36%。
　　正极材料周均价上涨：根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格4.28-4.39万元/吨，均价较前周涨0.22%。三元材料622 价格为11.60-13.60 万元/吨，均价较前周涨0.48%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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