钢铁行业:淡旺季逐步切换 需求持续回升

2024-03-03 10:35:03 和讯  国泰君安李鹏飞/魏雨迪/王宏玉
  本报告导读:
  需求继续边际回升,库存维持累库。地产端需求占比下降,新开工下降对钢铁需求的负面影响已趋弱。基建、制造业端需求逐步回暖,我们预期行业需求不悲观。
  摘要:
  需求继续边际回升,库存维持累库。上周五大品种钢材社库、厂库1724.45、709.80 万吨,环比升104.12、17.76 万吨;总库存2434.25 万吨,环比升121.88 万吨。上周五大品种钢材表观消费量698.53 万吨,环比升111.95 万吨。其中螺纹、线材、中板消费量113.26、61.41、144.94万吨,环比升44.59、6.19、26.00 万吨;热轧、冷轧消费量292.42、86.50 万吨,环比升26.60、8.57 万吨。伴随天气逐渐转暖,行业需求将逐步由传统淡季向旺季切换,短期钢铁需求有望持续回升,库存也有望逐步由累库转为降库。全年来看,我们预期地产端需求占比将降至20%以下,钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时,随着各地地产支持政策持续出台与传导,我们预期2024 年地产新开工降幅有望进一步收窄,地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外,基建、制造业端需求有望维持稳步增长态势。总体来看,我们预期2024 年钢铁行业需求有望超出市场预期,实现正增长。
  上周五大品种总产量为820.41 万吨,环比升3.11%,同比降13.39%。
  247 家钢厂高炉开工率75.19%,环比降0.44 个百分点;全国247 家钢厂高炉产能利用率为83.34%,环比降0.25 个百分点;上周全国电炉开工率44.87%,环比升12.82 个百分点;电炉产能利用率为38.49%,环比升4.58 个百分点。2023 全年全国粗钢产量10.19 亿吨,较2022 年持平。我们预期产能扩张受限的背景下,2024 年我国粗钢产量向上弹性有限。
  上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为143 元/吨、153 元/吨,较上一周分别升49.00、79.00 元/吨。从成本端来看,上周矿价、焦炭价格有所下降,钢企成本压力略有缓解。根据Mysteel 数据,上周进口铁矿库存13892.68 万吨,环比升289.29 万吨;247 家钢企盈利率27.27%,较上周上升2.59 个百分点。展望2024 年,随着海外经济步入衰退周期,成本端能源与原材料价格有望回归,供给将更多匹配需求,盈利端有望实现触底回升。
  维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势,龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。1)重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁,技术与产品结构领先的宝钢股份、首钢股份,低成本钢企方大特钢、新钢股份,同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管、金洲管道、友发集团;2) 推荐行业景气程度高的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份,锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰,高温合金龙头图南股份;新材料铂科新材、翔楼新材;3)在需求复苏的趋势下,看好具有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份。
  风险提示:供给端政策超预期放松,需求修复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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