国泰君安：琴澳一体化 有望受益横琴免税政策

智通财经APP获悉，国泰君安(601211)发布研究报告表示，2024年3月1日0时起，横琴粤澳深度合作区正式分线管理封关运行，经“一线”从澳门进入合作区的货物可予以免税或保税，自用及合理数量的物品可予以免税。其中，免（保）税货物在区内符合条件的主体之间自由流转，经“二线”从合作区进入内地其他地区视同进口，按进口货物有关规定办理海关手续。“一线”主要是横琴口岸，“二线”通道主要包括横琴大桥、横琴隧道、深井通道、横琴码头、广珠城轨延长线横琴站及长隆站、十字门隧道。

封关后琴澳一体化发展，横琴市场大有可为。横琴粤澳深度合作区被赋予了促进澳门经济适度多元发展的新平台、便利澳门居民生活就业的新空间，丰富“一国两制”实践的新示范和推动粤港澳大湾区建设的新高地四大核心战略定位，是构建澳门一体化高水平开放的重要一环。横琴封关后，“一线”海关免税放行，从合作区经“二线”进入内地时，旅客（不含非居民旅客）携带物品不超过8000元人民币（含），海关予以免税放行。受益免税政策红利，将吸引更多奢侈品牌入驻，旅游零售将迎来蓬勃发展。

珠免深耕粤港澳大湾区，业务版图持续扩张。珠免作为珠海市唯一拥有口岸免税经营资质的运营商，在粤港澳大湾区竞争力突出。珠免旗下口岸免税店涵盖80%以上大陆旅客进出澳门的渠道，且涵盖了100%经珠海进出香港的渠道，经营包括拱北口岸、横琴口岸、港珠澳大桥珠海公路口岸、九州港口岸等免税店。

珠免集团在横琴布局已久，有望受益横琴免税政策。2020年7月15日，珠免集团（珠海横琴）商业有限公司成立；2022年5月30日，珠免集团与香港丽新集团签订合作协议，合作建设横琴创新方旅游零售综合体项目，致力于打造以“服务琴澳居民便利生活的高品质零售商”为核心定位、以“自由港消费+数字化新零售”为核心理念，集有税、免税业务于一体的多元生态的高品质消费中心，项目首期以开设珠海免税横琴创新方旗舰店的形式入驻创新方核心商业区域。2023年12月6日，珠海免税旗下横琴口岸出境免税店正式开业。横琴封关后，旅游客流、商业贸易等都将迎来增长，横琴创新方项目有望受益政策红利，强化招商能力、提高盈利能力。

风险提示：交易审批风险，消费需求疲软，政策推进不及预期。