中信证券：高质量发展配网 拥抱升级与数智化

智通财经APP获悉，中信证券(600030)发布研报称，打造新型电力系统，要求电网围绕1）大基地+外输通道和2）分布式智能配电网两个维度协调推进建设，电网设施建设与数智化升级适度超前，电网投资有望持续维持稳健增长。根据配电网高质量发展目标指引，建议重点关注受到配电网扩容、数智化升级与能效提升等利好的环节：1）综合型电网龙头；2）变压器产业链；3）电表行业；4）数智化建设；5）充电桩产业链。

中信证券主要观点如下：

配电网升级新要求：适度超前建设，高质量发展。

3月1日，国家发改委、国家能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，在当前分布式新能源接入持续增长，与新能源汽车加速渗透催动充电桩建设需求快速增长的背景下，《意见》提出“围绕建设新型能源体系和新型电力系统的总目标”，推动形成“有源”双向交互配电网，打造源网荷储资源高效配置平台；并提出围绕两阶段发展目标，适度超前规划建设，保持合理供电裕度：

1）到2025年——配电网具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力，有源配电网与大电网兼容并蓄，配电网数字化转型全面推进，在具备条件地区推广车网协调互动和构网型新能源、构网型储能等新技术；

2）到2030年——基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，实现主配微网多级协同、海量资源聚合互动、多元用户即插即用，有效促进分布式智能电网与大电网融合发展，较好满足分布式电源、新型储能及各类新业态发展需求。

围绕有源化与V2G互动，发力数智化。

从第一阶段发展目标可以看出，当前配电网建设的痛点在于向有源化转化过程中源网荷储的柔性互动要求，因此对整体配电网系统提出了容量超前铺设、设备系统智能化升级、数据颗粒度提升的新要求。该行认为《意见》中提出的分布式新能源及充电桩并网目标为当前阶段配电网建设计划支持的保守目标，若后续受到新型电力系统加速建设、新能源汽车渗透率提升、用电量持续较快增长等因素催化，配电网投资存在进一步加速增长的空间，2024年配用电投资料将恢复较快增长，占电网投资比重将提升；中长期来看，电网投资支撑“双碳”转型有望保持稳定增长，预计配用电投资将成为长期增量的重要来源。

立足装备能效与智能化升级，加速设备更新。

回归电力设备行业角度，《意见》提到适度超前规划变配电布点——结合城市老旧小区改造、防洪防涝等需求，该行预计在2023年部分受损配网直接建设的基础，配电网投资将继续投向配网基础设施升级、电表布点升级、充电设施建设等方向。同时，《意见》也明确提出“2025年电网企业全面淘汰S7（含S8）型和运行年限超25年且能效达不到准入水平的配电变压器，全社会在运能效节能水平及以上变压器占比较2021年提高超过10个百分点”——该行预计此举有望加速释放一批存量配电变压器加速更新升级需求，并在此基础上有望推动更多中低压设备加速能效升级和替换。

风险因素：

新型电力系统建设不及预期，电网投资增长放缓，配电网数智化升级进展缓慢，分布式新能源建设放缓，新能源汽车增长不及预期，行业竞争加剧。