煤炭行业周报:俄罗斯恢复煤炭弹性出口关税 进口动力煤价差重回倒挂

2024-03-04 07:30:07 和讯  山西证券胡博/刘贵军
  投资要点
  动态数据跟踪
  动力煤:海外动力煤价格上涨,进口价差重回倒挂。节后煤炭产地开始复工,安监影响趋弱,煤炭供应稳步增加。需求方面,上周气温偏低,电煤消费较长假期间有所恢复,叠加元宵节后工业企业复产复工带动工业需求增长,电厂日耗有所提高;截至周末沿海八省煤炭日耗202 万吨,周变化+4.4 万吨(+2.23%);库存方面,上游货源增加,北方港口调入、调出双增,北方港口库存有所增加,但长江八港及下游电厂库存增加。综合来看,本周煤炭供给增量,叠加库存偏高及淡季来临影响情绪,煤炭价格有所回调。展望后期,短期内煤价以稳为主,两会后稳经济政策措施预计继续推进,工业用电及非电用煤需求仍有增长空间;供应端则安监趋紧常态化,预计国内产地产量的增长空间有限;同时地缘政治危机延续,国家煤价有所上涨,欧洲三港动力煤(Q6000)755.62 美元/吨,周变化+9.89%;进口煤价差重回倒挂,后期进口煤增量预期仍存变数,预计动力煤价格继续回落空间不大。截至3 月1 日,广州港山西优混Q5500 库提价950 元/吨,周变化-80 元/吨(-7.77%);大同浑源动力煤804元/吨,周变化+2 元/吨(+0.25%);3 月秦皇岛动力煤长协价708 元/吨,环比上月持平。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-71 元/吨,内外贸价差倒挂。
  3 月1 日,北方港口合计煤炭库存2110 万吨,周变化-1.63%;长江八港煤炭库存522 万吨,周变化+0.19%;南方八省电厂库存3355 万吨,周变化+1.64%。
  需求方面,截至3 月1 日,沿海八省电厂日耗202 万吨,周变化+2.23%。
  冶金煤:供需双弱,冶金煤价格有所回调。煤矿基本复工叠加安监效应减弱,炼焦煤供应有所恢复。需求方面,节后地产政策利好继续出台,成材表观消费量有所上升,但下游钢材价格低位,钢厂检修增加,高炉开工率低位,铁水产量小幅下跌,冶金煤需求一般。下游低库存策略延续,焦化厂、钢厂炼焦煤库存继续下降;综合影响下,产地冶金煤价格有所回调。截至3 月1 日,山西吕梁主焦煤车板价2350 元/吨,周持平;1/3 焦煤1870 元/吨,周变化-50 元/吨(-2.60%);京唐港主焦煤库提价2430 元/吨,周变化-4.33%;京唐港1/3焦煤库提价2040 元/吨,周持平;日照港喷吹煤1295 元/吨,周变化+1.25%;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价329.5 美元/吨 ,周变化+1.5 美元/吨(+0.46%)。
  京唐港主焦煤内贸与进口平均价差272 元/吨,周变化-98 元/吨(-26.49%,价差收窄);1/3 焦煤内外贸价差280 元/吨,周持平。截至3 月1 日,国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别777.75 万吨和806.55 万吨,周变化分别-9.27%、-4.58%;247 家样本钢厂喷吹煤库存422.5 元/吨,周变化-1.43%。
  独立焦化厂焦炉开工率67.67%,周变化-2.1 个百分点。
  焦、钢产业链:淡季继续,焦炭价格低位盘整。本周,受下游价格下行亏损加剧及环保限产等影响,焦化厂开工继续低位,焦炭库存走低,同时,下游高炉检修数量增加,铁水产量小幅下跌,焦炭价格有所回落。后期,两会结束后预计稳经济政策继续加码,经济信心有望恢复,钢材需求增加将导致焦炭需  求增加;同时焦煤供需改善进度缓慢,价格强势,成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至3 月1 日,天津港一级冶金焦均价2210 元/吨,周变化-100元/吨(-4.33%);港口平均焦、煤价差(焦炭-炼焦煤)521 元/吨,周变化-8.44%。
  独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别86.45 万吨和636.03 万吨,周变化分别+7.86%、-0.52%;四港口焦炭总库存174.64 万吨,周变化+7.59%;247 家样本钢厂高炉开工率75.17%,周变化-0.44 个百分点;全国市场螺纹钢平均价格3972 元/吨,周变化-1.17%;35 城螺纹钢社会库存合计924.95 万吨,周变化+9.41%,螺纹钢生产企业库存352.41 万吨,周变化+5.21%。
  煤炭运输:非电需求恢复带动拉运需求,沿海煤炭运价小幅上涨。元宵节后非电需求启动,叠加气温影响电厂日耗高位,沿海煤炭运价小幅上涨。截止3月1 日,中国沿海煤炭运价综合指数524.46 点,周变化+2.97%;长江煤炭运输综合指数657.14 点,周变化-9.14%;环渤海四港货船比21.2,周变化+19.10%。
  煤炭板块行情回顾
  上周煤炭板块指数有所回调,没有跑赢大盘指数,中信煤炭指数收报3940 点,周变化-1.16%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-2.11%;受氢能消息提振,煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+9.93%。煤炭采选个股回调为主,新集能源、潞安环能、晋控煤业、电投能源周涨幅居前;煤化工个股分化,受氢能消息影响,美锦能源涨幅较大。
  本周观点及投资建议
  元宵节后煤炭产地复工,供应有所恢复;需求方面,上周气温偏低叠加工业企业复工,电厂日耗高位,截至周末南方八省电煤日耗202 万吨,周变化+4.4 万吨/天(或+2.23%);下游非电复工增加,也带动了煤炭需求的恢复。但北方港口调入调出双增,北方港口库存有所增加,电厂库存也有所累库。综合影响下,国内动力煤价格小幅回落。焦煤、焦炭方面,产地政策影响供应增长,但下游淡季弱现实主导,焦化、钢厂开工率低位,炼焦煤小幅回调,焦炭延续下跌;但总体来看,煤炭供需关系难言宽松,煤炭价格回落空间有限,后期地产、基建稳经济政策仍有向好预期;同时,市值管理地位提高叠加低利率环境长期存在,“高股息+央企”估值有望持续提升。投资建议:1、山西产量存收缩预期,预计焦煤旺季价格支撑性强,关注【潞安环能】,【冀中能源】、【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】;2、利率环境未变,但两会在即,情绪有所缓和,“高股息+央企”估值仍有修复空间,关注【新集能源】、【山煤国际】、【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【中煤能源】。
  风险提示
  供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读