投资要点
本周观察:PUMA 发布2023 年年报
2 月27 日,彪马公布2023 年年报。2023 年,PUMA 实现营收86.02 亿欧元,汇率中性下,同比增长6.6%。分品类看,鞋履/服装/配饰实现营收45.83/27.63/12.55 亿欧元,同比增长12.4%/-0.3%/3.1%。鞋履品类继续成为PUMA 营收增长的引擎。分区域看,EMEA/美洲/亚太实现营收34.18/33.90/17.93 亿欧元,同比增长13.4%/-2.4%/13.6%。分渠道看,批发/DTC 实现营收64.69/21.33 亿欧元,同比增长3.5%/17.5%,其中自营门店(包括正价店与奥莱店)同比增长18.8%,电商同比增长15.0%,DTC 占比24.8%。
23Q4,PUMA 实现营收19.82 亿欧元,汇率中性下,同比下降4.0%。分品类看,鞋履/服装/配饰实现营收10.32/6.57/2.93 亿欧元,同比增长-5.5%/-5.9%/7.3%。分区域看,EMEA/美洲/亚太实现营收6.68/8.46/4.68 亿欧元,同比增长-5.2%/-6.4%/2.8%。欧洲区域下滑主因渠道库存水平较高,美洲下滑主因阿根廷货币贬值,亚洲区域增长主因中国与印度强劲,亚洲其它地区表现较弱。分渠道看,批发/DTC 实现营收13.55/6.27 亿欧元,同比增长-8.7%/8.0%。23Q4,毛利率同比提升2.9pct 至47.0%。
截至2023 年末,存货同比下降19.6%至18.04 亿欧元,环比下降3.7%,2022 年9 月30日存货达到峰值后,连续第五个季度实现环比下降。
公司预计2024 年,汇率中性下,营收同比增长中单位数。EBIT 处于6.2-7 亿欧元区间。
行业动态:
1) 日前,总部位于瑞士伯尔尼的综合体育用品零售商Intersport 集团发布了截至2023年的年度财务报告:2023 年营收为137 亿欧元,与2022 年持平。这家基于合作原则运作的体育用品零售商联盟表示,2023 年,Intersport 集团继续前进。在过去的一年中,Intersport 集团的业绩在2023 年伊始表现强劲,但第一季度后销售有所减速,原因出于“充满挑战的经济和地缘政治形势、持续紧张的供应链、较高的产品库存以及上升的运营成本等综合因素”。从产品类别来看,2023 年,Intersport 集团鞋类和运动器材的销售额出现了增长,而服装产品则整体下降。而展望2024 年,Intersport 集团首席执行官Steve Evers 表示“非常乐观”,他们预见到了“充满活力的一年”,并预计能够“恢复强劲增长”,特别是由于诸如在德国举行的欧洲足球锦标赛以及2024 年巴黎举办的夏季奥运会。此外,Steve Evers 还宣布,Intersport集团将在“在巴黎市中心开设旗舰店”,但暂未透露具体的选址。
2) 2 月9 日,日本运动巨头ASICS(亚瑟士)公布了截止2023 年12 月31 日的2023财年财务数据:2023 财年销售额较去年增长17.7%至5704.6 亿日元(约合273 亿元人民币);归母净利润约为352.7 亿日元(约合17 亿元人民币),较上年增长77.4%。其中,由于所有类别的强劲销售,大中华区净销售额增长24.4%至776.15亿日元,地区利润(Segment income)增长30.2%至131.07 亿日元。展望2024年,亚瑟士预计销售额达到5900 亿日元,同比增长3.4%,营业利润率实现7.0%,归母利润率实现2.1%。
3) 美国运动品牌New Balance(新百伦)2023 年销售额实现65 亿美元,同比增长23%,这一业绩是由全球所有市场的增长推动的。按区域划分,欧洲市场的销售额增长超过35%, 美国市场的销售额增长超过20%。按品类划分, 除了NewBalance 标志性的鞋类业务之外,New Balance 公司的全球服装业务也在2023 年突 破了10 亿美元,创下了新纪录。自2020 年以来,New Balance 的销售额增长了96.6%(2020 年的营收总额为33 亿美元)。自2020 年以来,New Balance 在每个地区的销售额几乎翻了一番。
行情回顾(2024.02.26-2024.03.01)
本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘:本周,SW 纺织服饰板块上涨0.66%,SW 轻工制造板块上涨1.02%,沪深300 上涨1.38%,纺织服饰板块落后大盘0.72pct,轻工制造板块落后大盘0.36pct。各子板块中,SW 纺织制造下跌0.17%,SW服装家纺上涨1.41%,SW 饰品下跌0.04%,SW 家居用品上涨0.24%。截至3 月1 日,SW 纺织制造的PE(TTM 剔除负值,下同)为18.62 倍,为近三年的43.33%分位;SW服装家纺的PE 为16.59 倍,为近三年的38.00%分位;SW 饰品的PE 为18.50 倍,为近三年的46.67%分位;SW 家居用品的PE 为18.42 倍,为近三年的1.33%分位。
投资建议:
纺织服装:纺织制造板块,1)本周,华利集团与申洲国际的核心客户PUMA 发布2023年年报,剔除汇率影响下,2023 年营收同比增长6.6%,期末库存金额同比下降约20%,展望2024 年营收(汇率中性下)同比增长中单位数。2024 年1 月,越南纺织品和服装、制鞋出口金额同比分别增长39.20%、44.10%;丰泰企业、裕元(制造业务)单月美元口径营收同比增长13.4%、12.5%。伴随品牌库存去化、上年同期低基数,纺织制造企业出货端实现双位数以上增速。2)中长期,品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下,纺织制造企业产能全球化布局仍为关键;终端需求不确定性提升背景下,快速响应能力及生产效率要求提升,作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份,建议关注浙江自然。品牌服饰板块,1)我国品牌服饰行业发展成熟,行业内公司股息率较高,建议关注高股息率公司配置价值,具体标的包括森马服饰、报喜鸟、海澜之家、富安娜、百隆东方、罗莱生活。2)消费者疫后理性消费观念强化,对产品质价比重视程度提升,推荐兼具性价比与兴趣消费属性的品牌公司名创优品,2024 年2 月,名创优品国内市场实现销售14.6 亿元,同比增长56.5%,IP 联名产品占比提升至33.8%,超级品类销售业绩再创记录,其中盲盒产品、毛绒玩具、旅游出行三大品类分部实现销售1.34、1.02、1.05 亿元。3)根据久谦数据,2024 年1 月,天猫平台361 度品牌、特步品牌、安踏品牌、李宁品牌GMV同比分别增长35%、38%、31%、10%。港股运动服饰公司估值整体处于偏低水平。继续推荐361 度、波司登、安踏体育、李宁。
黄金珠宝:3 月1 日,上金所AU9999 黄金现货收盘价为483.40 元/克,环比上涨0.6%,年初至今,金价保持高位小幅震荡。短期看,黄金珠宝企业即将迎来三八节销售旺季,叠加金价高位平稳波动强化黄金首饰保值属性,需求有望继续得到释放。中长期看,年轻消费群体提升对黄金首饰偏好提升背景下,黄金珠宝消费有望实现平稳增长,头部企业凭借渠道拓展能力、产品差异化设计能力、品牌势能积累,有望继续实现份额提升。继续推荐周大生、潮宏基。
家居用品:2024 年初至今(截至3 月2 日),30 大中城市商品房成交114999 套、成交面积1245.01 万平方米,同比下降39.5%、41.2%。根据克而瑞地产研究微信公众号,百强房企1-2 月实现销售操盘金额4209.1 亿元,同比降幅较1 月扩大约15pct 至48.8%。预判3 月供求有望修复,环比增长,但同比或将延续降势,“小阳春”难现。家居企业门店接单层面,预计在低基数影响下,家居企业23Q4 接单同比有望实现稳健增长,关注行业弱市下龙头家居企业份额提升,建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、喜临门、好太太。
风险提示:
国内消费信心恢复不及预期;地产销售不达预期;品牌库存去化不及预期;原材料价格波动;汇率大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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