商贸零售行业周报：德国肉毒XEOMIN获批 关注3.8新品＆爆品驱动国货美妆Α

　　美护主线： 德国肉毒Xeomin 获批，关注3.8 新品＆爆品驱动国货美妆α行业变化：
　　（1）德国Merz 旗下的肉毒素Xeomin（西马）获批上市，为国内第5 款肉毒，Xeomin 具备两大优势：一是作为纯净型A 型肉毒不含任何复合蛋白，因此不会因抗体的产生而降低其效果；此外还可在常温下保存长达3 年。
　　（2）2 月化妆品线上数据发布，剔除春节错期看1-2 月，国货龙头仍延续高景气，多品牌1-2 月线上淘+抖增速超50%；海外龙头整体表现偏弱，仅雪花秀与欧莱雅表现较佳；2 月珀莱雅/韩束蝉联天猫/抖音平台TOP1。
　　（3）薇诺娜战略2.0 首次升级发布，立足皮肤学放大医研基因，构建全功效解决方案，包括特护霜2.0、透明质酸和重组胶原敷料、屏障霜、修白瓶2.0、防晒系列等，2024 年还将新推抗衰新品，未来十年目标走向功效护肤全球TOP1。
　　（4）多家公司发布2023 业绩。①锦波生物23 收入7.8 亿/+100%；，归母净利3 亿/175%，利润落在预告上限，长短期动力均明晰，调入北证50 有望打开估值空间；②上美23 年收入40-42 亿/+49.5-57%，净利润4.2-4.6亿/yoy+186%-213%，韩束稳固抖音霸主地位，多维度新曲线显著起势。③科笛23 年收入1.38 亿/+1111%；单Q4 收入7280 万/+1051%，商业化爆发驱动收入超预期，重磅管线待落地25 年迎放量；③华熙23 年收入60.8 亿/-4.4%，归母净利5.87 亿/-39.5%，管理变革仍在进行，静待拐点。
　　核心观点：近期龙头集中上新防晒等重磅单品锚定大促，建议聚焦防晒、抗衰、胶原赛道，关注新品＆爆品驱动带来的超预期增长机会；同时Xeomin获批再次拉开肉毒获批新序幕，开年多款重磅管线获批超预期，医美新品落地节奏将为24 年投资核心锚点；展望长期24 年配置逻辑聚焦强业绩与新增量双维度，配置重心包括高景气细分赛道、重磅新品获批标的及全能力优势的国货龙头，其中重组胶原赛道在海内外龙头集体布局＆监管端获批预计超预期双重利好下，有望迎来妆品、医美双应用强势突破，为24 年投资核心主线。医美板块建议关注【爱美客】、【锦波生物】、【江苏吴中】；化妆品板块建议关注【珀莱雅】、【福瑞达】、【巨子生物】、【水羊股份】、【丸美股份】、【上美股份】、【贝泰妮】等。
　　零售主线：淘特淡出历史舞台，孩子王开放加盟行业变化：
　　（1）2 月26 日，据晚点latepost 报道，淘特淡出历史舞台，平台上的商家和商品都即将迁回淘宝，未来，淘特商家的主要经营阵地将转移到淘宝，商品保留曾经的销量、评价等各类数据标签。
　　（2）2 月29 日，值得买科技自研AI 购物助手“小值”正式在“什么值得　　买”App 上线，这是值得买科技在AI 领域的新成果。“小值”是值得买科技基于值得买消费大模型所研发的Agent 产品，能通过对话深度理解用户需求，基于全网实时消费经验、价格信息进行快速总结，提供口碑总结、商品对比、商品推荐、全网比价等服务，为存在不同决策难点的消费者提供个性化的建议，从而提升消费决策的质量和效率。
　　（3）孩子王目前加盟门店已经开始招商，预计加盟开店面积将在800 平米左右。目前孩子王体系内门店已经超过1000 家，拥有自有品牌贝特倍护、慧殿堂、初衣萌等，开放加盟后，将通过1450+自营商品供应商和10000+优质商品资源进行赋能。
　　（4）今年的斋月预计将于3 月11 日星期一开始，将有超过20 亿穆斯林（约占世界人口的四分之一）庆祝斋月，据Statista 统计，近年来，中东和北非地区斋月消费者在线支出稳步攀升，2023 年达到了67 亿美元。而谷歌的一项调查显示，2023 斋月期间电商销售额增长了 61%，建议持续关注。
　　核心观点：国内电商竞争加剧，低价和服务成为共同的追求，建议关注边际变化；跨境电商方面，斋月即将到来，建议关注中国跨境四小龙的边际变化；零售行业有大量国企背景的地方商场，当前时间点关注央国企市值管理考核背景下的优质区域商贸标的【小商品城】、【重庆百货】；黄金珠宝春节消费情绪高涨，密切关注黄金珠宝的品牌动销情况，如【周大生】、【老凤祥】、【潮宏基】、【菜百股份】；线下零售中，部分公司在经济弱复苏背景下验证了自身开店的高势能，建议关注【名创优品】、【百果园】。
　　纺服主线：2 月运动品牌天猫持续好转，PUMA 24 年给予中单位数收入增长指引
　　行业变化：
　　（1）2 月运动品牌天猫持续好转。1、2 月合计看，春节旺季下国内运动品牌天猫官旗增长持续改善，抖音渠道延续高增。分品类看，运动服&户外品类仍为驱动增长的主要动力，我们预估主因春节新衣需求叠加天气转冷所致；而运动鞋品类增长较为平缓。分品牌看，安踏&Fila 线上整体维持快速且稳健增长:李宁天猫官旗改善明显，或逐步走出此前窜货影响；特步、361度延续较高增长。
　　（2）PUMA 24 年给予中单位数收入增长指引。PUMA 2023 年销售额同比增长1.6%至86.017 亿欧元（剔除汇率影响+6.6%）。分地区看，亚太地区引领增长+13.6%。展望2024 年，公司预计报表收入将增长中单位数，但其中上半年美欧或表现较为疲软。
　　（3）安踏欧文一代正式亮相，关注安踏篮球品类后续发展。安踏欧文一代于2 月27 日正式亮相，其国内定价为899 元人民币，北美地区定价125 美元，并将于3 月7 日全球发售。此外，安踏集团近期和大学生体育协会在南京官宣签约5 年，成为CUBAL 的官方顶级合作伙伴、唯一指定运动装备赞助商、唯一指定用球赞助商。随着安踏在篮球品类顶级资源、产品的投入，积极关注安踏篮球品类后期的表现，后续有望在篮球品类维持领先地位。
　　核心观点：品牌端，男装板块高分红低估值下具备安全边际，但24 年业绩有望分化，建议关注中高端商务男装品牌【报喜鸟】、【海澜之家】、【比音勒芬】；运动板块表现稳健，库存基本去化完成，24 年有望轻装上阵，当前板块估值位于低点，建议关注【安踏体育】、【李宁】、【特步国际】、【361 度】。
　　制造端，海外品牌去库有望在4Q23-1Q24 陆续完成，改善趋势确定性强；近期欧美运动品牌陆续发布最新季报，展望24 年指引偏乐观，业绩指引隐含对未来订单假设，在品牌偏乐观的业绩指引下看好制造商订单改善的确定性与弹性。建议关注运动鞋服制造龙头【华利集团】、【申洲国际】，辅料龙头【伟星股份】。
　　风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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