中信证券：当前A股企业出海主打“中国制造”、“中国基建”两大全球品牌 未来仍有极大增长空间

智通财经APP获悉，中信证券(600030)发布研究报告称，经过近二十年快速发展，A股企业海外营收总额2022年突破7万亿元;2023年中报显示，超半数A股企业具有海外收入，科技、制造、周期、基地产业海外营收规模均较高，且海外成熟市场与新兴市场均为出海重要目的地;重资产、制造类行业海外利润率低于轻资产类行业，且较国内业务优势暂不明显。总体上看，当前A股企业出海主打“中国制造”、“中国基建”两大全球品牌，未来仍有极大增长空间，但也需关注近年来部分行业在部分地区出现的增速下降。

▍中信证券主要观点如下：

A股企业2022年海外业务收入突破7万亿元。

1)长期来看，A股上市公司海外营收总额总体呈现稳步增长态势，根据Wind(下同)，2022年突破7万亿元，2023年中报为3万亿元，同比增长6%，增速较历史长期均值有所下行;

2)超半数A股企业具有海外收入，科技、制造、周期、基地产业海外营收规模均较高;

3)中信三级行业来看，2023H1消费电子组件、白色家电、太阳能(000591)行业的海外业务收入总额排名前三，占全行业总营收占比也均在30%以上;

4)自2021年到2023H1，海外营收年化复合增长率最快的前三大行业分别为电力设备及新能源、汽车以及国防军工，此外受益于近年“汽车出海”浪潮的产业链营收变化额位居前列;

5)出海目的地中，欧洲、美洲出现的频次较高，如家电、汽车行业，美洲是已披露的主要海外业务收入地，而在电子及基础化工行业，新兴市场占多数的亚洲以及拉丁美洲贡献了较多的收入。

重资产、制造类行业海外利润率低于轻资产类行业，且较国内业务优势暂不明显。

1)2023年中报，全部A股上市公司海外利润3398亿元，占全部A股总利润的8.86%，其中、家电、电力设备新能源、机械、汽车等海外营收排名较高的行业，海外利润总额也依然较高;

2)2023年中报显示，电子、家电和轻工制造行业海外利润占行业总利润的比例最高，说明上述行业已经较高依赖于海外业务;

3)从海外业务利润率来看，各行业总体情况与总利润的差异较大，重资产制造类行业海外利润率相对低于轻资产服务类行业，且相对国内业务优势暂不明显。

各产业出海状况。

1)科技产业：海外营收稳定，重点聚焦欧美市场。近年来维持年度1.6万亿元左右营收规模。

2)制造产业：新能源龙头加速布局海外市场。当前营收主要来源于欧美，但日韩及亚非拉地区增长更快。

3)周期产业：深耕亚非拉市场，石油石化龙头公司营收表现突出。

4)基础设施与地产产业：海外营收占比相对较低，欧美及亚非拉成为主阵地。近年来基建设施龙头企业海外营收表现突出。

5)消费产业：部分中小市值企业海外营收处于领先地位;

6)医疗健康产业：产业龙头引领海外业务扩张。

结论与投资建议：

1)近二十年A股企业海外业务发展成就斐然，未来仍有极大空间。

2)产业结构看当前出海主打“中国制造”、“中国基建”两大全球品牌。

3)科技、制造产业海外业务的进一步发展空间或来自日韩、亚非拉等非欧美地区，且海外利润率仍有较大提升空间。

4)周期、基础设施与地产产业需要捕捉地域窗口期。

5)消费、医疗产业当前处于出海起步阶段，主要以成熟市场的消费能力为抓手。

风险因素：

汇率波动风险;地缘政治形势恶化;海外政策限制导致贸易壁垒产生;中美贸易摩擦。