煤炭行业周报：基本面与交易面共振 继续看多板块

　　投资建议：基本面与交易面共振，继续看多板块。动力煤方面：安监预期趋紧，煤价有望企稳。本周伴随产地供应恢复稳定，港口动力煤价格开始小幅下行，预计下周港口煤价有望止跌企稳，主要系1）3 月初两会正式召开，期间矿山安检趋严，预计产地供应依旧会保持偏紧趋势；2）“金三银四”传统旺季到来，水泥、化工等非电行业补库需求增加，预计将对煤价形成支撑。炼焦煤方面：焦企宣布限产，利好焦炭喷吹。伴随焦炭第四轮提降全面落地，焦企亏损加剧。山西、河北、内蒙古、江苏、河南、山东、陕西、贵州、黑龙江、辽宁、江西等地焦化企业2 月27 日上午召开市场分析会，与会企业达产共识宣布：1）企业根据各自亏损情况延长结焦时间，捣固焦限产30%，顶装焦限产50%，亏损超过300 元/吨的企业焖炉；2）减缓或停止原料采购，在限产最大的前提下按需采购；3）不主动降低库存，根据企业自身亏损及场地情况适当增加库存。坚持“没有订单不生产、没有利润不销售、不付款不发货”的原则。焦企集体限产下，焦炭供应下降，除对焦炭价格形成支撑外，喷吹煤作为焦炭替代品也因此受益，截至2024 年3月1 日山西长治喷吹煤市场价为1210 元/吨，周环比上涨0.83%。当前红利投资风格仍旧是市场的重要选择，叠加主产地供应减少以及非电用煤需求恢复预期，基本面与交易面共振格局延续，煤炭板块后市表现乐观。高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。
　　动力煤方面，产地基本复产，港口情绪转冷。供给方面，目前产地大部分煤矿恢复正常生产，同时伴随降雪情况改善，煤矿拉运开始好转，产地供应向好，坑口煤价稳中上涨。
　　需求方面，元宵节后，下游需求复苏较为缓慢，港口市场情绪有所减弱，港口煤价转为下行。截至3 月1 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价927.0 元/吨，相比于上周下跌19.0 元/吨，周环比下降2.0%，相比于去年同期下跌225.5 元/吨，年同比下降19.6%。
　　中国神华：2024 年1 月实现商品煤产量2720 万吨（同比+1.1%），销量3850 万吨（同比+27.9%）；总发电量224.6 亿千瓦时（同比+41.6%），总售电量212.3 亿千瓦时（同比+42.4%）。2023 年实现商品煤产量3.25 亿吨（同比+3.5%），销量4.5 亿吨（同比+7.7%）；总发电量2122.6 亿千瓦时（同比+11.0%），总售电量1997.5 亿千瓦时（同比+11.1%）。中国神华公布外购煤采购价格（2 月29 日起），外购4500/5000/5500 大卡分别为522/636/741 元/吨，较上期-10/-5/-10 元/吨；外购神优2/3/4 分别为804/777/741 元/吨，较上期+0/-10/+0 元/吨。 陕西煤业：2024 年1 月实现煤炭产量1391 万吨（同比+6.27%），自产煤销量1374 万吨（同比+6.46%）。2023 年公司实现煤炭产量1.64 亿吨（同比+4.10%），自产煤销量1.62 亿吨（同比+4.17%）。中煤能源：2024年1 月实现煤炭产量1148 万吨（同比+4.5%），销量2162 万吨（同比-10.4%），其中自产煤销量1144 万吨（同比+6.6%）。2023 年公司实现煤炭产量13422 万吨（同比+12.6%），销量28493 万吨（同比+8.4%），其中自产煤销量13391 万吨（同比+11.3%）。兖矿能源：2023 年Q3 公司实现商品煤产量3345 万吨（同比-1.47%），商品煤销量3613 万吨（同比+5.77%），其中自产煤销量2953 万吨（同比-1.09%）。2023年前三季度公司实现商品煤产量9730 万吨（同比-2.51%），商品煤销量10285 万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量8803 万吨（同比-4.16%）。山煤国际：2023 年三季度实现原煤产量896 万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14 万吨（同比-21.89%）。
　　焦煤及焦炭方面，焦炭第四轮提降落地，焦企限产力度加大。供应方面，产地煤矿多维持正常开工，焦煤产量处于持续恢复中，供给继续上涨。需求方面，伴随焦炭第四轮提降全面落地（下调100-110 元/吨），累计下调400-440 元/吨，焦企亏损情况加剧，限产力度加大。港口炼焦煤：截至3 月1 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2430.0 元/吨，相比于上周下跌110.0 元/吨，周环比下降4.3%，相比于去年同期下跌50.0 元/吨，年同比下降2.0%。
　　潞安环能： 2024 年1 月实现原煤产量453 万吨（同比-8.67%），实现商品煤销售量432 万吨（同比+6.67%）。2023 年实现原煤产量6040 万吨（同比+6.15%），实现商品煤销量5500 万吨（同比+3.89%）。平煤股份：2023 年前三季度实现原煤产量2305 万吨（同比+1.66%），商品煤销量为2311 万吨（同比-2.00%），其中自有商品煤销量为2049 万吨（同比+2.55%）。淮北矿业：2023 年前三季度公司实现商品煤产量1675 万吨（同比-6.76%），商品煤销量1380 万吨（同比9.48%）；焦炭产量273 万吨（同比-1.86%），销售量272 万吨（同比-1.66%）。盘江股份：2023 年前三季度商品煤产量923 万吨（同比+6.96%），商品煤销量951 万吨（同比1.00%），其中自产煤销量917 万吨（同比+5.96%）。
　　风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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