轻工双周汇(四)：SUZANO等浆企对阔叶浆提价 如何看待后续浆价趋势？

核心事件：Suzano等海外浆企对阔叶浆提价
Suzano 等浆厂宣布对阔叶浆提价，其中欧洲和北美市场涨价80 美元/吨，亚洲市场涨价30 美元/吨。考虑2024 全年维度阔叶浆供给端宽松，此次提价超预期，且欧美市场提价幅度更高。
2023 年底木浆生产端和欧洲港口木浆库存降至低位，伴随2024 年初欧洲终端需求上行，终端木浆库存加速去化，推动欧洲地区阔叶浆提价80 美元/吨，亦带动中国地区阔叶浆提价。
如何看待后续浆价趋势？
短期维度，当前国内纸厂木浆库存普遍偏低，伴随春节后开工率陆续提升，且文化纸春节后预计逐步进入小阳春，有望带动下游纸企对浆采购量提升，推动阔叶浆提价落地。2024 全年维度，预计浆价偏震荡，重点关注内外需修复的正面影响以及新增产能投放的负面影响。长周期维度，看好随全球经济修复和低库存推动浆价进入新一轮上行周期。
行业观点
市场情绪企稳回升，轻工一季度推荐：1、全年业绩增长确定性高的必选消费、造纸、出口链和包装；2、超跌反弹的小盘&微盘股。同时关注家居品牌龙头的长期机会。
必选消费：看好公牛集团和百亚股份在2024 年持续中高增长，晨光股份传统业务复苏。公牛集团墙壁开关和照明业务的格局优化，同时积极出海，转换器&电工产品出口东南亚市场，新能源出口欧洲市场，长期配置价值明确。百亚股份春节期间维持高强度市场推广，各渠道利润率稳中有升，2023Q4 和2024Q1 是表观利润增速的相对低点，股价回调是增配的机会。晨光股份传统零售业务年初以来表现较好，持续性值得期待，科力普和九木杂物社维持健康成长。
出口链：小盘&微盘股居多，年前因资金和交易因素深度回调，预计随着市场企稳将迎反弹，基本面维度是行业反转机会，市场主要担忧美国大选对中美关税的进一步影响。预计2023 年Q4 部分低基数公司预计收入/利润同比增长30%-50%，展望2024 年一批优质龙头有望实现20%-30%的收入增长，业绩拐点是本轮行情的基础。
造纸： 2024Q1 预计是渠道消化库存的阶段，春节后文化纸提价落地或优于包装纸。文化纸春节后逐步进入小阳春（秋季教材教辅招标季），需求改善有望带动提价落地，包装纸上半年为传统淡季，需求对涨价的推动力一般，主要看成本推动。标的层面，看好太阳纸业，顺周期且业绩确定性高。
家居：开门红和“315”是行业常规大促，在终端景气平稳的背景下，龙头因营销策略优化或有超预期数据表现，同时2023 年Q1 有低基数效应。当前龙头股价超调已基本消化对地产的悲观预期，多数公司PE 已经到了10-12X 区间，其中包括高股息，底部不妨乐观一点。展望2024 年，家居消费景气和竣工存超预期可能，且龙头有望通过自身战略维持超额增长。
包装：年初以来，预计纸包装、金属包装龙头订单趋势不错，一季度经营有较好预期，中期角度各龙头具备稳健成长性，有望实现年化双位数及以上的增长，并且在资本开支系统性下降后，分红率有望持续上行。其中三片罐具备较优的商业模式，包企和下游大客户稳定合作多年，跟随客户订单增长，利润率稳定可观。
风险提示
1、需求恢复不及预期；2、库存去化不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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