山西证券通信行业周跟踪：H20供应有望加速国内算力主线修复 同时持续推荐昇腾产业链

投资要点
行业动向：
1、H20 或将量产供货，有望加速国内算力主线修复。
英伟达对华“特供版”AI 芯片H20 将在今年的GTC 2024 大会开完之后，全面接受预订，最快四周可以供货。H20 芯片一方面供给出货可缓解国内算力芯片相对紧张的局面，另一方面由于其相较同系列H100 芯片算力有较大差距，因此有望加速国内算力主线修复。具体来看，算力性能方面，H100/H20/A100/910B算力分别1979/148/312/376 TFLOPS；但另一方面，多芯片集群后NV 架构下的互联速率和CUDA 生态具有明显优势， NVLINK 下H20 互联带宽与H100 均为900GB/s，高于A 系列的400GB/s 和华为。目前国内大模型成熟度相对较低，千亿规模下可以通过堆叠芯片数量满足算力，量上给予H20 想象空间，但运营成本等费用同样带来性价比的降低，给予国产芯片更多发挥空间。
2、昇腾产业链引领国产算力主线，保持持续推荐。
华为昇腾产业链是国内唯一具有芯片、服务器、交换机、自动化运维软件、AI 框架、AI 模型全链条解决方案的厂商。芯片方面，昇腾910B 相较A800 在算力CPU-NPU 通信带宽上均有优势，NPU-NPU 带宽相当；集群方面，昇腾910B Pod产品在集群算力密度、集群稳定性、集群功耗上可超过英伟达同类产品，可有效的支持大模型训练性能和稳定性提升。昇腾9108 Pod 产品在集群算力密度、集群稳定性、集群功耗上远超过英伟达同类产品，也可有效的支持大模型训练性能和稳定性提升。我们认为，昇腾产业链长期成长逻辑清晰，后续将持续推荐。
市场整体：本周市场整体上涨，科创板指数+6.67%，申万通信+6.05%，深证成指+4.03%，创业板指数+3.74%，沪深300 +1.38%，上证综指+0.74%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为设备商（+15.4%）、云计算（+13.0%）、液冷（+10.9%）。
从个股情况看，中兴通讯、浪潮信息、源杰科技、光迅科技、烽火通信涨幅领先，涨幅分别为+19.67%、+19.01%、+17.98%、+16.88%、+16.01%。中国电信、中国移动、三旺通信、中国联通、贝仕达克涨幅靠后，分别为-2.82%、-2.63%、-1.56%、-0.41%、+1.75%。
风险提示：
海外算力投资持续性不及预期，国内算力供给瓶颈导致投资不及预期，低轨卫星互联网发射节奏不及预期，市场竞争激烈导致运营商招标价格低于预期，外部制裁和贸易争端升级导致市场避险情绪上升。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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