个人养老金季度跟踪报告：个人养老金即将步入全面推广期

　　整体表现：个人养老金将步入全面推广期，试点产品规模合计达2179 亿元。1）政策如期推进：2024 年1 月，人社部在新闻发布会上透露，个人养老金制度运行平稳，先行工作取得积极成效，下一步将推进制度全面实施。2）运营情况良好，产品货架进一步丰富：截至3 月1 日，养老试点产品资产规模合计达2179 亿元。i）专属商业养老保险：截至9 月末，累计保费达81.6 亿元，占比3.7%；ii）养老理财：截至3 月末，累计发行规模1004.9 亿元，占比46.1%；iii）养老FoF：截至2 月28 日，养老FoF 规模合计达715.5 亿元，占比32.8%；iv）养老储蓄：截至6 月末，规模达377 亿元，占比17.3%。账户制产品口径下，i）规模：截至2 月28 日，个人养老金基金规模达58.22 亿元；截至23 年末，个人养老金理财累计销售规模超19 亿元。ii）产品数目：截至3 月1 日，个人养老金产品数目达744 款，考虑税延养老保险产品转换后，较上期（2023 年11 月21 日，下同）统计新增43 款，养老储蓄、基金、保险及理财产品数目分别达465/186/70/23 款，占比分别为62.5%/25.0%/9.4%/3.1%。
　　渠道基建：代销产品进一步丰富。截至3 月1 日，12 家银行全面开通4 类产品交易业务，招商/兴业/交通/广发银行代销个人养老金产品数目较上期增加28/6/2/6 款；支付宝代销的养老金产品在基金基础上扩展至保险，并推出邀请好友得红包活动。
　　业务结构：参与机构、产品矩阵持续扩容，收益表现分化。1）个人养老金理财：销售规模稳步增长，投资表现相对稳健。截至2023 年末，产品累计销售规模超19 亿元；截至3 月1 日，产品数目升至23 款（较上期新增4 款），发行机构共6 家（较上期新增1 家），产品年化收益率位于-0.19%-6.0%区间内；2）个人养老金基金：
　　账户制产品规模达58.22 元，投资表现明显承压。截至2 月28 日，个人养老金基金/养老FoF 产品规模分别达58.22/715.5 亿元，产品数目分别达186/470 款；个人养老金基金产品成立以来收益率位于-20.3%至4.0%区间内；代销机构增至50 家，较上期新增两家券商。3）个人养老金保险：机构、产品双扩容，税延养老保险退出历史舞台。参与险企/产品数目较上期新增1 家/15 款（考虑税延养老保险转换后）至23 家/70 款；截至2023 年末，专属养老保险积累养老准备金超106 亿元。2023年稳健型、进取型账户结算利率分别位于2.1%-4.2%、3.5%-4.3%区间内，同比明显下滑。4）个人养老金储蓄：截至1 月18 日，1/2/3/5 年期储蓄产品平均利率分别达1.92%/2.16%/2.64%/2.79%，基本均优于一般定期存款利率。
　　投资分析意见：第三支柱个人养老金的战略地位明确，我们看好其长期发展趋势。个人养老金制度建设日趋完善，产品数目、参与机构持续扩容，但资金体量、资金运用效率仍有较大提升空间，在机制建设、客户触达、业务经营、产品设计、销售渠道等环节具备优化潜力：1）做好“切蛋糕”的分配机制是做大蛋糕的基石；2）进一步发挥第三方平台流量优势助力账户数增长；3）自上而下明确经营目标，激发参与机构的主观能动性；4）构建差异化产品体系，平滑收益波动；5）打通销售限制，构建全品类产品代销平台。随着下阶段个人养老金步入全面推广期，建议重点关注政策优化、参与机构及产品货架进一步丰富、渠道铺设进一步完善对业务增长的推动作用。
　　风险提示：市场波动加剧、利率下行、个人养老金推进不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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