房地产行业动态点评：确立体系 化解风险 完善制度

确立体系，化解风险，完善制度
3 月5 日，国务院发布2024 年政府工作报告，围绕地产发展新模式，对行业发展给予全面指引和支持。1 月以来，随着监管层对房地产支持力度的强化，加大需求端政策支持力度，并推进监管层扶持政策落地，叠加降息的落地，我们期待政策能够推动行业信心修复，为板块提供估值修复空间。我们看好核心城市储备充沛的房企以及运营稳健的优质房企。
要点一：完善商品房相关基础性制度，或重点加强房屋生命周期后期管理“完善商品房相关基础性制度”是本次政府工作报告中的新提法。关于基础性制度的内涵，住建部部长倪虹在2023 年11 月接受人民日报记者采访时的表述可供参考——“建立房屋从开发建设到维护使用的全生命周期管理机制，包括优化开发方式、融资方式、销售方式，建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险等制度”。过去地产政策主要着力于前端开发销售过程中相关制度，未来将前后并重，尤其是房屋体检、养老金、保险等后期物业管理相关制度或将得以系统性构建。目前烟台等地已开始试点，未来有望进一步推广。我们认为随着住房存量时代的到来，这将从根本上提升房屋品质和长期价值。
要点二：推进三大工程、户籍制度改革、“人地钱”挂钩，促新型城镇化“三大工程”作为2023 年以来党中央一项重大战略部署，如期出现在报告中。其中保障房从去年加强“体系建设”到今年“加大建设和供给”，重点放在落实供应上。此外，本次报告在新型城镇化方面大力着墨。一方面，对城市更新行动举措有了更为细化的指引，同时强调“三大工程”中“平急两用”设施以及城中村改造建设；另一方面，在机制上提出深化户籍制度改革，完善“人地钱”挂钩政策，即强化流动人口城镇化的深度。优化流动人口权益，发挥人口城镇化带来的经济拉动效应，长期推动行业健康发展。
要点三：标本兼治化解行业风险，一视同仁支持不同所有制房企在调控政策方面，未提“房住不炒”，化解行业风险依然被摆在首位，并提出需“标本兼治”。近期调控政策的走向，是从房企融资限制的逐步放开，到需求端政策的全面改善，我们认为在行业供需关系已发生改变的当下，需求企稳改善是行业风险化解的核心要素，“标本兼治”对应的就是供需两端的政策性呵护。同时，“一视同仁”支持不同所有制房企合理融资需求也从2023 年10 月的金融工作报告直接放进本次政府工作报告中，意味着非国有房企面对的政策环境还有改善空间，有望降低行业信用风险。
一揽子政策持续发力，为板块提供估值修复空间政府工作报告围绕地产新模式的构建，基于长期视角对行业的发展赋能，短期视角下优化企业生态，保障合理需求，体现对行业的全面支持。1-2 月新房销售显示行业基本面仍在低位运行，但贝壳领先指标连续三周反弹。1 月以来，政策全面发力反映出监管层明确的“稳地产”诉求，有望推动市场信心修复，基本面尽快筑底，为板块提供估值修复空间。重点推荐：1）A 股开发：城建发展、建发股份、滨江集团、万科A；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、万物云。
风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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