华创证券：新一轮设备更新及消费换新有望成为中期政策主线

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，2/23中央财经委会议部署新一轮设备更新和消费品以旧换新，3/1国常会迅速响应，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，包括重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，以及汽车、家电等消费品以旧换新。具体方向上，本轮设备更新主要集中在机械设备、医疗设备等，消费品换新主要集中在汽车、家电。从估值、业绩、机构持仓角度，建议关注家电、汽车、通用设备、工程机械、锂电设备。

▍华创证券主要观点如下：

政策：新一轮设备更新及消费换新有望成为中期政策主线。

设备更新侧重于供给升级，政策重心从“保量”转为“提质”，在保障制造业投资基础上化解过剩产能。去年中央经济工作会议明确提出部分行业产能过剩是当前经济面临的困难挑战之一，而制造业投资本身是经济增长的重要支撑，要保持制造业投资增速在较高水平，同时化解当前产能过剩问题，设备更新或许是两全其美的办法。后续针对制造业供给侧的扶持有望从“保量”转为“提质”，相关制造业有望受益政策发力改善供给侧结构。

消费换新侧重于创造新需求，为汽车、家电等大宗消费品带来新的增长极。参考2009年汽车家电“以旧换新”方案，思路上主要通过推动住户汽车与家电的更新换代，创造新需求，促使上游制造业企业消化库存，出清旧产能。

中央财经委会议召开频率较低，聚焦中期经济关键问题，是中央层面统筹财经领域重大工作的顶层设计，当前时点会议聚焦设备更新及消费更新如此具体的问题需要重视，后续政策跟进节奏和政策力度可能超市场预期。

本次政策是疫情放开后的第二次中央层面主导的需求刺激方案，相比23/7发改委促消费“二十条”，本次聚焦企业主体，侧重于通过推动设备更新促使上游制造业企业消化库存，出清旧产能，政策力度或更大。

2/23中央财经委会议部署新一轮设备更新和消费品以旧换新，3/1国常会迅速响应，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，包括重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，以及汽车、家电等消费品以旧换新。

投资脉络：设备更新和消费品以旧换新的政策空间及受益行业。

体量：中央财政或在千亿规模。2/23财经委会议的一个重要变化在于，明确了中央财政支持，体量上参考2022年，当时中央阶段性减征部分乘用车购置税600亿元政策。据此推测，这次中央财政支持体量或在千亿左右。

2009年6月汽车家电“以旧换新”：汽车占大头，中央财政是主力。政策资金均以财政补贴形式落地，其中汽车安排50亿元，家电安排20亿元，其中中央财政出大头“包干”，财政部在同期印发的《家电下乡操作细则》中表明中央与省级财政各负担资金80%及20%。

2022年9月设备更新改造：专项再贷款+财政贴息，低利率支持设备更新。22年9月国常会提出要“支持经济社会发展薄弱领域设备更新改造”，央行于2022年9月28日设立设备更新改造专项再贷款。本次专项再贷款总额度2000亿元以上、利率1.75%，期限1年、可展期两次。同时，按照国常会部署，中央财政为贷款主体贴息2.5%，第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。

具体方向上，本轮设备更新主要集中在机械设备、医疗设备等，消费品换新主要集中在汽车、家电。从估值、业绩、机构持仓角度，建议关注家电、汽车、通用设备、工程机械、锂电设备。

风险提示：

1、政策梳理来自公开新闻通稿，不代表投资建议;2、历史经验不代表未来，“每年2-3次”和“会议后6-12个月政策密集出台”是大多数情况下的经验统计。