超长期特别国债发行：基建行业的资金春天来了

根据3月5日发布的《2024年政府工作报告》，今年全国GDP增长目标约为5%，赤字率拟按3%安排。地方政府专项债券拟安排3.9万亿元，并计划连续几年发行超长期特别国债，今年则先发行1万亿元。国投证券认为，中央加杠杆力度超出预期且具备持续性，将助力基建投资长期稳健增长。低估值优质央企将优先受益于基建稳增长带来的项目释放，助力订单和业绩持续增长。报告还提到，中央财政将加大对地方政府的转移支付力度，有望缓解地方财政压力。超长期特别国债的发行以及中央转移支付力度的加大可能有效减轻地方财政支出压力，助力地方债务风险化解，同时保证稳增长力度，扩大有效总需求，有望逐步改善建筑基建企业项目回款，减少项目计提风险。

另外，《政府工作报告》还提到，要推动高质量共建“一带一路”，稳步推进重大标志性项目合作，实施一批“小而美”民生项目，加快建设西部陆海新通道。中国的建筑央企在海外基础设施项目领域具备竞争优势，随着“一带一路”需求逐步释放，建筑央企和国际工程企业的海外业务有望实现持续增长。总之，根据《政府工作报告》的内容，中央加杠杆力度超出预期，超长期特别国债和地方政府专项债将为基建投资提供资金支持，中央转移支付力度加大有望缓解地方财政压力，央企项目订单、业绩和回款有望改善。低估值的基建央企和优质的地方国企将受益于基建稳增长。然而，基建行业的行情并不只取决于绝对值的增量，更多取决于题材事件的股价波动。对于央企来说，更大的机会在于分红率和低估值，而非基建题材。