鲁北化工拟投7.19亿扩产 钛白粉供大于求短期难改

在尝到钛白粉产品产销增长带来的甜头后，鲁北化工(600727)（SH600727，股价5.25元，市值27.75亿元）计划在这个赛道投建新项目扩产。

3月7日，鲁北化工披露对外投资公告称，为提高公司钛白粉产能，提升公司钛白粉市场占有率，增强产品竞争力和盈利能力，完善公司战略布局，公司全资子公司山东祥海钛资源科技有限公司（以下简称祥海科技）拟投资7.19亿元建设年产6万吨氯化法钛白粉扩建项目。

《每日经济新闻》记者注意到，就在披露对外投资事宜之时，鲁北化工还披露了2023年财报。数据显示，鲁北化工2023年实现归母净利润1.01亿元，同比增长214.87%，其中，钛白粉产销同时上涨，成为其业绩大幅上涨的重要因素。

不过，即便对投建扩产颇为看好，但钛白粉行业因产能过剩带来的隐忧并未根除。鲁北化工提到，钛白粉供大于求的格局短期内难以改变，但伴随着房地产政策的利好，终端建筑行业有望继续保持良好的复苏增长势头，需求端整体呈现缓慢向好态势。

鲁北化工的主营业务包括钛白粉业务、甲烷氯化物业务、化肥业务、水泥业务、盐业业务。从营收占比来看，钛白粉业务是鲁北化工占据绝对优势的第一大业务板块。 视觉中国(000681)图

钛白粉贡献营收超过六成

鲁北化工的主营业务包括钛白粉业务、甲烷氯化物业务、化肥业务、水泥业务、盐业业务。

从营收占比来看，钛白粉业务是鲁北化工占据绝对优势的第一大业务板块。鲁北化工2023年财报显示，公司2023年实现营收49.94亿元，其中，钛白粉业务贡献的营收为32.75亿元，占比超过六成。

作为第一大业务板块，钛白粉业务的增量也带动了鲁北化工业绩向上。

报告期内，鲁北化工营收较上年同期增长1.96%，主要系因钛白粉、化肥产品销售收入同比上升较大，收入增长较为明显。公司主要产品钛白粉销售收入同比增加5.43亿元；化肥销售收入同比增加1992.31万元；其他销售收入同比增加3614.73万元。

值得注意的是，就在2023年上半年，鲁北化工的归母净利润为 1259.20 万元，同比下降88.50%。不过，这种下滑在2023年下半年得到扭转。对于其原因，鲁北化工在2023年业绩预盈公告中提及，下半年钛白粉产品市场回暖，公司整体盈利能力同比上升。

正是在2023年业绩大幅增长的背景下，尝到钛白粉业务增长的甜头后，鲁北化工计划继续扩产。

3月6日，鲁北化工召开第九届董事会第十五次会议审议通过了《关于全资子公司投资建设年产6万吨氯化法钛白粉扩建项目的议案》，计划在现有6万吨/年氯化法钛白粉厂区（即祥海科技）内，依托现有的建构筑物安装设备和配套的公辅设施，扩建6万吨/年氯化法金红石型钛白粉装置，新增设备172台（套）。

对于此次投资的目的与影响，鲁北化工称，公司全资子公司此次投资建设年产6万吨氯化法钛白粉扩建项目有利于提高公司钛白粉产能，提升公司钛白粉市场占有率，增强产品竞争力和盈利能力，完善公司战略布局，为公司未来发展奠定良好基础。

公告显示，鲁北化工的这个项目总投资7.19亿元，来源为自筹资金；项目建设期为24个月；投资回收期为5.62年（税前）。项目达产后，预计可实现营业收入13.2亿元/年，年可实现利润总额18914.63万元。

行业面临产能结构性问题

虽然被寄予厚望，这笔耗资7亿多元的投资也不是没有风险。

鲁北化工称，虽然公司在项目选择时已进行了充分的市场调研及可行性评估，但在实际运营过程中，由于市场本身具有不确定因素，如果未来市场需求增长低于预期，或业务市场推广进展与公司预测产生偏差，有可能存在投资项目实施后达不到预期效益的风险。

《每日经济新闻》记者注意到，随着国家对钛白粉产能的宏观调控，目前，钛白粉制造行业已经基本向大型化、集约规模化、智能自动化发展，同时因硫酸法生产工艺技术较为复杂、生产工序较长、三废治理难度大，使其成为国家限制类项目。

鲁北化工的钛白粉业务板块由全资子公司金海钛业和祥海科技共同组成。其中，金海钛业拥有年产超20万吨的硫酸法钛白粉生产线；祥海科技目前拥有年产6万吨氯化法钛白粉生产装置，主营氯化法钛白粉的生产、销售及服务。也就是说，因生产工艺问题，金海钛业的扩产存在相当难度。

在2023年6月份举行的业绩说明会上，鲁北化工提到，技术趋向氯化法发展，钛白粉氯化法生产工艺在工艺流程、产品质量、综合能耗、环保压力和国家政策上优于硫酸法，但在原料要求、工艺技术和生产成本上逊于硫酸法，目前国内硫酸法产能占比仍为80%以上。

鲁北化工在2023年财报中称，目前，我国实施的环保政策对硫酸法钛白粉进行严格控制，部分小型钛白粉和不具备污染处理能力的生产企业被迫关停，部分大型生产厂家开始向对环境污染更少、产品质量更好的氯化法生产钛白粉工艺转型，结构性过剩的现象得到缓解。

截至2023年底，我国氯化法钛白粉总产量达到69.2万吨，较上年同期增加19.5万吨，增幅为39.33%，占国内钛白粉总产量的16.63%。也就是说，虽然有所缓解，但钛白粉行业还面临产能结构性问题。

根据钛白粉产业技术创新战略联盟秘书处统计数据，2023年，我国钛白粉行业具有正常生产条件的全流程型钛白粉生产企业共42家。其中，产量增加的有28家，占比为66.67%。截至2023年底，42家全流程型钛白粉生产企业的在产有效规模为520万吨/年，行业平均产能利用率为80%，同比下降3个百分点。

值得注意的是，我国钛白粉最大的消费市场是涂料行业，涂料作为一种中间商品，其景气度与下游汽车工业、房地产、基础建设和家居业等终端消费市场密切相关。虽然经历六轮调价，但整体来看，2023年钛白粉价格走势较2021年及2022年偏低。

鲁北化工认为，钛白粉供大于求的格局短期内难以改变，但伴随着房地产政策的利好，终端建筑行业有望继续保持良好的复苏增长势头，需求端整体呈现缓慢向好态势。