继峰股份(603997)：重磅定点再下一城 座椅国产替代加速

事件：2024 年3 月7 日，公司发布关于获得乘用车座椅总成项目定点的公告。公司于近期收到《供应商定点意向书》，公司获得某新能源汽车主机厂的座椅总成项目定点，将为客户开发、生产座椅总成产品。
乘用车座椅再获定点，公司座椅业务在手订单充足。根据公司公告，公司获得某新能源汽车主机厂的座椅总成项目，预计于2024 年10 月开始，项目生命周期5 年，预计生命周期总金额为78 亿元。本次定点为原有客户将其新的车型再次定点给公司，体现了客户对公司在合作过程中体现的能力和提供的服务的认可，同时在手订单的不断积累，也为公司将来的生产形成规模经济创造了条件。
乘用车座椅不断突破，座椅业务逐步放量。公司目前座椅在手订单8 个，客户包括1 家新势力品牌，3 家新能源汽车主机厂，奥迪及一汽大众探岳预计24 年开启量产。2023 年二季度公司首个座椅项目蔚来ES6、EC6 量产，2024 年上半年第二个座椅项目量产，预计下半年开启多个项目量产。当前乘用车座椅业务处于量产早期，受新工厂投入影响，存在一定成本压力。随着项目逐步量产落地，以及新项目的催化，有望进一步打开公司座椅项目的成长空间，预计将在24 年实现盈亏平衡。
格拉默业务持续推进，有望尽快实现扭亏为盈。公司收购格拉默后，早期处于整合阵痛期，受原材料上涨、疫情封控、俄乌冲突芯片短缺以及物流费用上涨等影响，盈利能力受到影响。分地区看：欧洲地区经营稳定，收入规模最高；亚洲地区持续拓展规模；美洲地区受益于降本增效以及原材料价格上涨补贴机制持续减亏。在公司管理结构以及组织架构上的调整，多举并措降本增效、生产基地布局整合等，格拉默经营能力得到改善。
盈利预测及估值: 我们预计公司2023-2025 年营业收入为203.29、234.68、277.18 亿元，yoy+13.14%,+15.44%,+18.11%,归母净利润 2.03、4.91、11.20亿元，对应PE 为 74/31/13X，给予“推荐”评级。
风险提示: 汽车销量不及预期，客户开拓不及预期，海外整合不及预期，原材料价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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