锦波生物(832982)：与修丽可合作胶原液态针“铂研”上线 有望强化植入剂龙头地位

　　修丽可重磅上新"铂研”人源化胶原液态针，即#锦波生物生产的注射用重组Ⅲ型人源化胶原溶液。
　　适应症：眉间纹、额头纹、鱼尾纹等。
　　产品规格＆含量：主推剂型2.0ml/支，其中胶原浓度2mg/ml。
　　核心优势：延续锦波核心技术优势①人体自身Ⅲ型胶原核心功能区完全相同序列；②自组装、自交联的稳定三螺旋结构高效补进胶原纤维网。
　　核心功效：直补流失胶原蛋白，支撑胶原肌，从内而外淡化纹路。
　　渠道规划：3 月在中国内地修丽可官方授权的合作医疗机构正式首发上市。
　　合作意义：
　　①借力龙头强渠道力＆品牌力加强渗透，有望实现溶液产品在医美渠道端的快速放量，与4mg 冻干纤维进行剂型/功效/渠道等维度的区隔，协同实现更全面的医美端覆盖，强化公司在胶原植入剂领域的龙头地位。
　　②与欧莱雅的合作进一步加深，#国际龙头的强心智教育有望进一步推动公司原料认知破圈，有利于公司未来原料、产品输出，同时也有望推动与其他的大品牌的合作与接洽。
　　投资建议：我们认为锦波当前核心驱动逻辑已从单明星产品“极纯”爆发，转向重组胶原平台型企业搭建；短期商业化确定性爆发＆长期增长路径进一步清晰，强原料心智在胶原红利期凸显强β+强α 组合优势。预计24/25 年利润约5/6.5 亿，对应PE 为33/25x，公司23H2 以来诸多新驱动仍被显著低估，此外公司即将调整进入北证50 有望强化流动性打开估值空间，维持强烈推荐。
　　风险提示：竞争格局恶化、研发进度不及预期、产品商业化不及预期、宏观经济下行风险、医疗产品安全性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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