申万宏源交运一周天地汇：船厂聚焦高附加值船型 散货船价需大涨才能获得船位 把握干散船舶双主线 推荐中通快递港股

　　本期投资提示：
　　干散货BDI 超预期趋势有望形成，需求端有分歧，供给端瓶颈需要重视。（1）好望角型船订单运力比仅5.7%，船厂产能紧张，船队老龄化逻辑对干散货大船影响不弱于油轮。（2）过去有大船坞具有18 万吨好望角型建造能力的船厂接单意愿低，船价需要进一步上涨才能与其他高附加值船型竞争船位，目前仅青岛北海、中远海重工、恒力重工有接单意愿，交期除恒力重工外已经排至27 年下半年或28 年。重视全球干散货板块机会，推荐招商轮船，关注太平洋航运，美股HSHP，GOGL，SBLK，GNK。
　　船厂产能叠加船队老化下船价上涨是确定主线，船舶、油轮、干散底层逻辑相同，把握船舶板块趋势性机会，新造船价格维持上行趋势，船厂产能受限，当前一线船厂28 年船台汇率锁定难度交大，船厂惜售预计新签订单难以放量，船价维持主升浪，订单金额有望持续创新高，带动估值提升。推荐中国船舶，关注中国重工、中船防务、苏美达，扬子江，关注日本船舶配套核心零部件供应商：三井造船，Daihatsu Diesel MFG。
　　干散：BDI 周五报2345 点，周均值环比提升18%，周内呈现V 型反弹，预计维持中枢上行趋势。好望角散货船BCI 周均值增长26%，①主流矿巴西发货强劲是核心原因。②非主流矿出口显著增长，其中印度（同比增长超100%）、乌克兰（同比增长超400%）最为典型。③铝土矿：几内亚铝土矿出口继续攀升。④年初至今cape 船舶港口拥堵略有回升（占船队比重增加2.5%），收紧市场有效运力。巴拿马散货船BPI 周均值上涨8%，本周主要为南美粮食出口拉动运价攀升；超灵便型散货船BSI 周均值增长7%，年初至今的印尼煤炭出口表现强劲。原油运：VLCC 本周攀升20%至45241 美元/天，预计维持中枢上行趋势，大西洋市场运力依然较多，短期内VLCC 运价主要看中东市场表现。成品油：本周LR2 触底反弹，环比增长6%至29236美元/天，东南亚市场本周较为平静，MR TC7 环比持平，维持4 万美元/天水平。集运: 3 月8 日SCFI 收于1885.74 点，周环比下滑4.7%，降幅有所放缓。内贸集运：PDCI 上涨3.0%至1096 点。
　　快递：1）a）京东物流发布年报，2023 年实现收入1666 亿元，yoy+21.3%；Non-IFRS 净利润27.6 亿元，yoy+218.8%。营收、净利润再创新高，一体化供应链高质量增长趋势巩固。b）3 月6 日顺丰集团发布公告，将在鄂州花湖机场接收2 架B747-400 型全货机，机队规模将由此增长至87 架。2）投资分析意见：
　　快递高质量竞争延续，行业格局进一步改善带来的投资机会越来越近，强alpha 性公司在市占率、利润等方面展现出较大优势或改善，对应未来的盈利有巨大预期差。推荐业绩确定性高、资产负债表健康、估值具有吸引力的港股中通快递与圆通速递，建议关注网络质量持续改善、行业格局好转后业绩弹性较大的申通快递。
　　航空机场：1）a) 春运整体40 天累计数据：国内: 旅客累计运输量约为7573 万人次，同比19 年+16%；国内航班量累计执行55.3 万班，同比19 年+13%；国内累计平均票价1016 元，同比19 年+13%。跨境：
　　旅客累计运输量约1216 万人次，同比19 年-34%；跨境航班量累计执行7.2 万班，同比19 年-37%。b) 3月7 日，中方决定扩大免签国家范围，对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6 个国家持普通护照人员试行免签政策。2）投资分析意见：中美航线加班进一步落地，确定了2024 年国际恢复加速趋势，继续看好航空机场板块，持续关注2024 年“国际+供给”双轮投资驱动主线。
　　公路铁路：推荐广汇物流，关注大秦铁路、铁龙物流，中铁特货。根据交通运输部数据，2 月26 日-3 月3日铁路货运量为7267.2 万吨，环比上周增长7.67%，呈现弱复苏态势。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。公路板块，继续推荐有成长属性的公路高股息标的投资机会，继续推荐招商公路。推荐：招商公路，福然德，广汇物流，京沪高铁，思维列控。关注：嘉友国际，海晨股份，永泰运，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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