国防装备行业周报：国防预算支出同比增长7.2% 重视商业航天、低空经济新领域

　　投资要点
　　【核心组合】中国船舶、中船防务、中国动力、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、北方导航、洪都航空、航天彩虹、内蒙一机、航发控制、亚星锚链。
　　【重点股池】中无人机、中兵红箭、鸿远电子、中航光电、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
　　【上周报告】【船舶行业】扬子江船业净利润创新高，看好行业整体盈利改善
　　【本周观点】（1）2024 年全国财政安排国防支出预算1.67 万亿元，同比增长7.2%，增幅与去年持平，我国持续高质量推进国防军工建设；（2）国务院总理李强向十四届全国人大二次会议作政府工作报告时指出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，积极培育新兴产业和未来产业，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。这是低空经济首次列入政府工作报告。（3）习近平7 日出席会议时强调，新兴领域战略能力是国家战略体系和能力重要组成部分，关系我国经济社会高质量发展，关系国家安全和军事斗争主动，对以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业具有重要意义。（4）看好国防军工2024 年投资机会。2023 年业绩前瞻：重要人事调整在2023 年四季度落地，部分国防军工上市公司披露收到订单。我们认为2023 年四季度开始，企业订单逐步恢复，国防军工行业景气度逐步上行，2023 年业绩有望稳中向好。具体来看，航空：受益于相关型号放量、主机厂实现均衡生产目标，2023 年营收、净利润有望保持较快增长；船舶：板块趋势向好，2023 年业绩有望释放；陆军装备：关注远火等精确打击装备，部分企业披露收到订货通知；信息化：应用驱动+国家战略下预计整体业绩上行，关注卫星产业链；（5）展望2024：“百年未有之大变局”下，“备战、2027 百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向。2024 年进入到“十四五”后半程，部分扰动因素逐步消除，国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期。
　　【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速；重视卫星产业链。
　　【投资建议】1)主机厂：中国船舶、中船防务、中国动力、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、洪都航空、航天彩虹、中无人机、航天彩虹、内蒙一机。
　　2)核心配套/原材料：亚星锚链、航发控制、中兵红箭。关注中航高科、西部超导、三角防务、航发科技、宝钛股份、钢研高纳。
　　3)导弹及信息化：北方导航、霍莱沃、高德红外、晶品特装。关注振华科技、中国海防、紫光国微、智明达、新雷能、火炬电子。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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