光大证券：2月猪企出栏量缩价涨 节日效应明显

智通财经APP获悉，3月11日，光大证券(601788)发布1-2月生猪企业销售月报点评。光大证券表示，受春节屠企停工以及节后消费需求回落影响，2月猪企出栏整体放缓。此外，根据博亚和讯，3月8日生猪价格14.31元/kg，周环比上涨1.63%，15kg仔猪价格31.41元/kg，周环比下跌-0.63%。根据涌益咨询，本周出栏均重为122.77kg，较3月1日上升0.86%。屠宰场冻品库容率为15.77%，周环比上升1.81pct。月初猪价持续偏强调整，全国生猪均价接近14.5元/kg。但当前仍处需求淡季，供给高位释放，猪价上攻动力有限。

出栏量：节日效应抑制出栏，同比肥猪增、仔猪降

合并来看：1)1、2月总出栏量方面，11家已公布出栏情况的企业合计出栏生猪2213.47万头，同比增长17.5%。头部集团中，牧原股份(002714)(002714.SZ)、温氏股份(300498)(300498.SZ)、新希望(000876)(000876.SZ)商品猪出栏分别同比增长19.18%、29.44%、0.32%，其他规模企业中，天邦食品(002124.SZ)和神农集团(605296.SH)表现亮眼，同比增长均超过40%。

2)商品猪方面，已知数据的10家规模猪企出栏同比增长近20%，规模企业扩产效果明显。具体来看，新希望、东瑞股份(001201.SZ)、大北农(002385)(002385.SZ)等公司商品猪出栏整体维稳，其余企业基本呈现10%-30%的涨幅，其中天邦食品同比增长高达171.18%。

3)仔猪方面，9家上市公司1-2月出栏量同比回落12.05%。具体来看，新希望、唐人神(002567)(002567.SZ)、神农集团有明显增长，分别为39.4%、75.74%、182.35%，其余企业年初均降低了仔猪出栏量。

出栏价格：2月小幅回升，同比超供跌价

受春节前备货需求影响，1月中下旬至2月上旬全国猪价持续拉涨，节后快速回落，但元宵节以及开学前备货对月底猪价起到了一定的支撑作用，因此2月猪价整体呈小幅上涨。同比来看，11家上市猪企1-2月商品猪出栏均价均现跌势，其中唐人神较去年同期基本持平，其余企业跌幅在4%-10%间，主要原因在于24年初生猪超供明显，参考涌益咨询数据来看，24年1-2月样本企业屠宰量同比增长5.31%，春节前的消费旺季也未能完全消化高位供给量。

出栏均重：环比回升，同比下降

2月已公布的10家上市企业商品猪出栏体重均值升至115.51kg/头，环比1月增长约4kg/头。从绝对量来看，根据光大证券估算，神农集团、温氏股份以及天康生物(002100)商品猪出栏均重当前高于120kg/头，其余企业均重也基本回到110kg/头上下的正常区间。同比来看，已公布销售情况的9家上市企业1-2月均重同比下降3.58%。

风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。