赤峰黄金(600988)首次覆盖报告:资源诚可贵、“伯乐”价更高 万事俱备静待价值兑现

2024-03-11 07:40:06 和讯  西部证券刘博/滕朱军
  一、“资源”诚可贵:境内外项目新增+扩产+技改齐发力,产能规模持续扩张。截至2022 年年末,公司在手境内黄金矿山企业(吉隆矿业-撰山子金矿、华泰矿业-红花沟金矿、五龙矿业-五龙金矿、锦泰矿业-溪灯坪金矿、瀚丰矿业-天宝山锌铅铜钼多金属矿)保有金资源量525 万吨矿石量,43 吨金属量;老挝万象矿业-塞班金铜矿保有金资源量970 万吨矿石量,51.6 吨金属量;加纳金星资源-瓦萨金矿保有金资源量9696 万吨矿石量,329.7 吨金属量。1)短期来看:新增+扩产+技改,万象矿业、金星瓦萨、吉隆矿业、五龙矿业、锦泰矿业溪灯坪金矿、瀚丰矿业等重点项目保障产能规模持续增长。2)长期来看:公司通过持续加大探勘投入开展探矿增储,与厦门钨业成立合资公司赤金厦钨联合开发老挝稀土资源,全资子公司赤金香港通过买入铁拓矿业股份控制新项目阿布贾金矿,以及申请万象塞班矿区稀土资源开采权等,围绕着产量不断增长、成本不断下降制定战略目标,持续打造新的业绩增长点。
  二、“伯乐”价更高:战略转型+领军人物+激励机制,核心实现降本增效目标。如果说资源的获取开发主要用于解决产量不断增长的目标,那么成本不断下降的目标就需要通过管理、团队、技术去实现。1)发展历程:2019 年是分水岭,不管是确立发展战略,还是核心人员王建华董事长上任,算是公司的里程碑之年。2019-2022 年是公司追求产量和规模的阶段,不管是外延并购,还是员工持股对产量的考核目标都看得出来。2022-2023 年从追求产量变成规模和盈利的平衡,员工持股考核目标变成了归母净利润增速。2)发展战略:2019 年确立“以金为主”、2021 年进一步提出“长期主义”;3)激励机制:2021 年至今公司发布3 期回购+2 期员工持股,公司治理对标国际领先企业;4)降本增效:从追求规模到追求盈利,公司发展进入新阶段。
  盈利预测:我们预测,2023-2025 年公司归母净利润分别为7.9、10.9、14.1亿元,EPS 为0.48、0.65、0.85 元,PE 为30、22、17 倍,给予公司2024年30 倍PE,对应目标价为19.50 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:宏观经济造成金价波动、项目不达预期、成本扰动、汇率风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读