安科生物(300009)：落实质量回报双提升 创新引领高质量发展

　　事件：公司发布关于推动落实“质量回报双提升”行动方案公告，通过夯实经营、强化回报，切实提升上市公司的可投性，促进公司健康持续发展。我们认为，公司通过落实“质量回报双提升”行动方案，将持续提升研发能力，创新引领高质量发展，驱动整体业绩持续快速增长。
　　生长激素业务势头强劲，驱动整体业绩实现快速增长。公司推动落实“质量回报双提升”行动方案，通过夯实经营、强化回报，切实提升上市公司可投性，促进公司健康持续发展。2023Q1-3 公司核心产品生长激素销售收入同增28.5%，同时中成药、化学制剂、多肽原料药等子公司业务持续向好，共同驱动业绩持续快速增长。23Q3实现收入7.3 亿元（+17.3%），归母净利润2.6 亿元（+3.3%），扣非归母净利润2.5 亿元（+2.2%）。2023 年10 月，公司首款抗体药物注射用曲妥珠单抗（商品名：安赛汀）获批，实现从抗病毒、生殖生长发育领域扩展到肿瘤治疗新领域，为公司培育新业绩增长点。根据公司2023 年业绩预告，2023 年预计实现归母净利润7.8-9.2 亿元（+10.9%~+30.8%）。
　　增强研发能力，创新引领高质量发展。近三年公司平均研发投入占营业收入比例达10%以上，2023 年公司研发投入预计2.5 亿元（未经审计），同比增长约27%。1）加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级和开发：AK1012 吸入用溶液临床试验申请于2023 年10 月获受理，国内目前尚无干扰素吸入制剂上市；人干扰素α2b 喷雾剂已进入II 期临床；AK2017 注射液正在筹备开展II期临床；2）推进靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程：曲妥珠单抗已获批上市；抗VEGF 人源化单克隆抗体准备报产；醋酸阿托西班注射液上市许可申请于2023年10 月获受理。
　　持续稳定分红，主动回购增持，彰显公司发展信心。公司自上市以来连续14 年现金分红未间断，累计已实施现金分红18.27 亿元，是公司IPO 及再融资实际募集资金的1.85倍，占期间累计实现归母净利润的62.65%；公司2022 年主动回购，截至该回购股份期限届满，公司以集合竞价交易方式回购公司股份约418.74 万股，成交金额约4005.1 万元（不含交易费用）；2023H1 公司董事、高级管理人员周源源，监事王勇累计增持205.59 万股，彰显公司发展信心。
　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为0.50元、0.62元和0.77元，对应估值分别为19 倍、15 倍和12 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：生长激素放量不及预期的风险；在研产品进度不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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