USDA月度供需报告点评：全球豆麦供需格局改善 玉米供应充足

事件：
美国农业部发布2024 年3 月份农产品供需报告。
评论：
1、玉米：产量小幅下修，全球玉米供应宽松
本月报告小幅下修全球玉米产量预期。本月USDA 报告下修2023/24 年全球玉米产量预期233 万吨至12.36 亿吨，较上年度增长约6.3%，较前值下滑约0.19%，其中阿根廷、叙利亚的增产被南非、乌克兰、墨西哥、委内瑞拉和俄罗斯的减产所部分抵消。其中：1）阿根廷产量预期较上月调增约100 万吨。2）基于冬玉米种植面积或有下降，本月报告调减2023/24 年墨西哥玉米产量预期100 万吨至2400 万吨。3）结合收成，本月报告分别下修俄罗斯/乌克兰的玉米产量约40/100 万吨。预计2023/24 年全球玉米产需盈余量扩大至2181 万吨（前值为1800 万吨）。
全球玉米期末库存下降。贸易方面，预计2023/24 年年南非和印度玉米出口量减少被乌克兰和阿根廷玉米出口量增加所部分抵消。本月报告下调2023/24 年全球玉米进口量预期34 万吨至1.89 亿吨，较上年度增加约10%，较前值下滑约0.18%。预计2023/24 年全球玉米期末库销比约26.4%，较上年度提高约0.51pct，较前值下滑约0.23 个百分点。全球玉米供需格局有所改善，但整体仍相较宽松。
本月维持美国玉米产量及消费预期不变。预计2023/24 年美国玉米产量约3.9亿吨，同比增加约12.4%；预计消费量3.2 亿吨，较上年同期增加约3.4%，其中饲用消费量约1.44 亿吨，同比增加约3.4%；对应2023/24 年美国玉米期末库销比约14.9%，较上年同期上升约5 个百分点。
2、小麦：全球供需双增，需求缺口扩大
本月报告上调全球小麦产需预期，需求缺口扩大。参考主产国官方数据，本月USDA报告小幅上调全球小麦产量预期96 万吨至7.87 亿吨，同比下滑约0.3%，较前值增加约0.12%——主要是因为上修澳大利亚、俄罗斯和阿根廷小麦产量预期：
其中澳大利亚小麦2023/24 年产量预期为2600 万吨，比上月增加约50 万吨；俄罗斯小麦2023/24 年产量预计为9150 万吨，比上月增加50 万吨；阿根廷小麦2023/24 年产量预计为1590 万吨，较上月增加40 万吨。基于欧盟、印尼等地的饲用需求增加，本月报告调增全球小麦消费预期146 万吨至7.99 亿吨，较前值增加约0.18%，同比增长约1%；对应2023/24 年全球小麦产需缺口约1228万吨（前值为1178 万吨）。由于乌克兰、澳大利亚和土耳其的出口增加，本月报告上调全球小麦出口量预期144 万吨至2.12 亿吨，同比下滑约3.7%，较前值增加约0.68pct。预计2023/24 年度全球小麦期末库销比为32.4%，较前值缩小约0.14 个百分点，同比下滑约1.9 个百分点。本月报告利多小麦价格。
3、大豆：下修全球产需预期，全球大豆供需格局改善本月下修2023/24 年全球大豆产量及消费预期，库销比持续收窄。基于巴西和南非大豆预期减产，本月报告下修2023/24 年全球大豆产量预期136 万吨至3.97亿吨，较前值下滑约0.34%，较上年度增长约5%。巴西来看，虽然巴拉那州收成较好，但主产区之一的圣保罗州气候调减不利，本月报告下修巴西大豆产量预期约100 万吨至1.55 亿吨。南非地区大豆单产预期下滑，本月报告调减南非大豆产量预期40 万吨至210 万吨。同时，巴西和南非因供给收缩而下修压榨预期，乌克兰因大豆出口增加而下修压榨预期，本月报告调减2023/24 年度的全球大豆压榨量约110 万吨至3.28 亿吨。预计2023/24 年全球大豆消费量约3.82 亿吨，同比增加约4.4%，较前值下滑约0.3 个百分点。预计2022/23 年度期末库消比约29.9%，较前值下滑约0.37 个百分点，较上年度增加约2 个百分点。全球大豆供需格局显著改善。
本月维持美国大豆产量及消费预期不变。预计2023/24 年美国的大豆产量约1.13亿吨，同比下滑约2.5%；预计美国大豆需求量约6600 万吨，较上年同期增加约4.8%；其中压榨量约6300 万吨，同比增加4%；预计2022/23 年美豆期末库销比约7.6%，较上年同期扩大约1.46 个百分点。
投资建议：本月报告下修全球大豆、玉米产量预期，同时上调全球小麦产量预期，维持美国大豆、玉米上月产消预期不变，整体看全球玉米、小麦及大豆供需格局较前值均有所改善。国内粮食自给率高，玉米缺口仍存或有望支撑商品粮价相对高位运行，农户种植收益高企，对种子端仍有正向催化。转基因玉米商业化落地后或将带动种业行业规模扩容、格局重塑。未来在转基因渗透率不断提升的过程中，具备核心品种优势的头部种企市占率有望迎来加速提升。重点推荐隆平高科、大北农、登海种业。
风险提示：全球爆发极端自然灾害/虫害影响农作物产量；传染性疫病及贸易摩擦、地缘冲突等影响全球农产品贸易秩序；农产品价格上涨不达预期；转基因商业化进度不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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