有色金属行业：供需博弈凸显 期现背道而行

　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游国内锂盐供给收缩但进口增加，下游询盘积极但对高价锂盐意愿有限，供需博弈延续，现货锂价上涨。1）无锡盘2405 合约周度跌4.35%至11.00 万元/吨；广期所2407 合约周度跌5.11%至11.34 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1015 美元/吨，环比涨51 美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：交投氛围回暖，上游冶炼厂成本支撑较强，钴盐挺价上涨。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　下游询盘积极，锂价小幅上涨：上周现货锂价上涨，期货价格受资金影响，周初冲高回落后横盘震荡，与现货走势发生背离。锂矿方面，伴随下游碳酸锂价格回暖，锂矿市场积极性增长，整体询报盘情况改善。目前国内锂矿石现货价格未见明显涨跌，澳洲精矿CIF 价格稳中向好，非洲锂矿价格维持低位运行。国内部分地区的矿石报价在等待本地大型矿山年后最新报价发布后再进行调整，入市报盘意愿较低。国外部分矿山受盈利影响，陆续减产停产，推迟项目供给。据SMM，江西部分锂盐厂因业绩亏损，开工率不足，叠加环保压力较大，且青海盐湖企业处于低产期，国内锂盐供给侧主动收缩。部分锂盐持货商惜售挺价，下游市场询盘积极，但对于高价锂盐需求有限，依旧维持刚需采买，市场博弈延续。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为10.58-11.20 万元/吨，均价较前周涨9.04%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.20-9.55 万元/吨，均价较前周涨6.00%。
　　交投氛围好转，钴盐挺价上涨：电钴方面，海外市场报价坚挺，原料挺价情绪较浓，国内市场现货较为紧缺，交投气氛好转。钴盐方面，需求端下游正极材料出货量转暖，带动钴盐需求提升；而供给端，冶炼厂低价出货意愿不足，黑粉系数以及中间品价格偏强，成本面支撑较强，钴盐价格小幅上涨。根据SMM 数据，上周电解钴价格为20.0-24.0 万元/吨，均价较前周涨0.36%。
　　正极材料周均价上涨：根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格4.31-4.42万元/吨，均价较前周涨1.21%。三元材料622 价格为12.10-13.60 万元/吨，均价较前周涨2.07%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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