基础化工行业周报：终端旺季将至 关注供应偏紧板块

　　核心观点：
　　氟化工：终端家电旺季将至，上游原料价格持稳，主流制冷剂价格持续涨势。本周萤石和无水氢氟酸价格环比持稳，开工率分别为22.25%和48.78%，较上周环比下降3.21 和10.82 个百分点，萤石矿供应仍显紧张，氢氟酸产能释放不足。本周制冷剂价格高位稳中有升，其中空调制冷剂R32 价格周涨2.04%，利差环增3.7%，3 月空调排产预期大幅提升，传统旺季将至，市场需求有望回暖；汽车制冷剂R134a 价格环比上周持平，利差小幅增长，下游汽车市场旺季尚未开启，供需博弈状态。展望后市，2024 年HFCs 生产总量受控、配额正式核发，头部企业集中度提升，市场供应量将回归合理水平，主流制冷剂品种基本面或趋紧，获高配额的制冷剂企业业绩将实现触底反弹，氟化工产业将开启价格上行、利润增厚的长景气周期。
　　磷化工：春耕行情降至，关注备肥情绪；2024 年磷矿第一波采购即将启动，磷肥出口政策刺激价格上行。本周磷矿石市场价格环比上涨0.95%，主流企业预计在3月中旬前后启动2024年第一波磷矿采购；另外，近期受红海影响，磷矿运费增加，进口成本飙升。磷复肥方面，出口政策落地，额度较2023 年略少、政策指导性增强，局部地区磷酸一铵二铵价格均小幅上涨（本周磷酸一铵二铵价格环比上涨0.53%和034%），临近春耕用肥期，需求走货预期渐好转；磷矿供需偏紧、价格坚挺，成本支撑仍较强；此外，需关注磷肥主力需求国印度的采购态度和红海冲突形势对运输的影响。
　　半导体材料：光刻胶加速推进国产替代；日本气体公司集体涨价。
　　本周，费城半导体指数环比增加0.57%，申万半导体指数和万得半导体材料指数分别同比下降1.06%和0.57%，相较于海外半导体市场行情的高涨势， 国内市场行情尚显低迷。本周光刻胶指数（885864.TI）下跌1.12%，本月上涨0.28%，海外国家加强对高端光刻机和光刻胶出口管制，国产光刻胶国产替代进程或将加速推进；本周电子化学品指数（881172.TI）上涨0.86%，本月上涨2.17%，半导体库存去化趋势向好， Nand-flas h 存储器价格回升，终端基本面预期渐回暖，湿电子化学品需求有望复苏。电子特气：高端产品价格坚挺，供需平稳运行；日本气体行业集体宣布从2024 年4 月1 日开始涨价，涨价幅度10%-30%，应对能源和原材料价格持续上涨带来的成本压力。
　　投资建议：
　　本周，我们建议关注氟化工、磷化工、半导体材料板块。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期将开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。磷化工：春耕行情将至，预期需求好转；磷矿供需偏紧，成本支撑强劲。建议关注磷矿磷肥龙头企业：云天化、川恒股份、兴发集团。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，国产替代加速推进，建议关注布局高端电子化学品和高进口依赖度的光刻胶产品的南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材、广信材料。
　　风险提示：
　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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