昊海生科(688366)：利润端高速增长 医美玻尿酸表现亮眼

　　公司发布2023 年报，利润端高速增长。公司2023 年实现营业收入26.54亿元（yoy+24.59%）、归母净利润4.16 亿元（yoy+130.58%）、扣非归母净利润3.83 亿元（yoy+141.52%）。23 年Q4 公司实现营业收入6.72亿元（yoy+22.74%）、归母净利润0.89 亿元（yoy+377.12%）、扣非归母净利润0.79 亿元（yoy+330.78%）。利润端实现快速增长，符合市场预期。
　　眼科业务稳健增长，在研管线稳步推进。2023 年眼科产品实现收入9.28亿元（yoy+20.57%）。（1）白内障产品线收入同比增长35.07%，其中人工晶体收入同比增长37%，主要系河南宇宙及新产业代理的Lenstec销量显著增长所致；（2）视光产品线收入同比增长5.82%，其中视光终端产品收入下滑6.34%，主要系出售河北鑫视康60%股权后，其收入不再并表所致；视光材料收入同比增长20.17%。此外，公司多项眼科在研项目稳步推进中，产品上市后有望为眼科提供新的增长驱动。
　　医美业务快速增长，玻尿酸产品表现亮眼。2023 年医美产品实现收入10.57 亿元（yoy+41.27%）。（1）玻尿酸产品实现收入6.02 亿元（yoy+95.54%），海魅、海薇、姣兰分别同比增长129%、96%、58%，其中海魅23 年收入超2.3 亿元，带动医美业务收入及毛利快速增长；（2）人表皮生长因子实现收入1.72 亿元（yoy+13.58%）；（3）射频及激光设备实现收入2.84 亿元（yoy-1.97%）。
　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26 年EPS 分别为3.25/4.42/5.29元/股，对应PE33.72/24.84/20.73x。我们维持A 股合理价值119.5 元/股， H 股合理价值54.1 港元/股的观点不变，维持“买入”评级。
　　风险提示。集采等政策风险；竞争加剧风险；研发进展不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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