IPO观察｜实控人“清盘”与前妻官司后，盛凌电子陷入“业绩滑坡”：去年第一大客户营收贡献暴降近六成、全年营收盈利双双下滑

　　进入三月，深圳盛凌电子股份有限公司（简称盛凌电子）的闯关IPO进程迎来第三轮问询。值得注意的是，在前两轮审核问询中，持有盛凌电子将近90%股份的实控人蒋志坚与前妻黄新的系列诉讼案件于去年9月已达成庭外和解。不过，一波刚平，另一波又起。对于营收高度依赖大客户的盛凌电子而言，去年突然陷入业绩滑坡，其中第一大客户去年度营收贡献暴降近六成，在此因素的影响下，公司全年营收盈利双双出现下滑。

　　大客户“依赖症”风险暴露

　　第一大客户去年营收贡献突降近六成、全年营收盈利双降

　　根据招股说明书，盛凌电子是一家从事连接产品研发、生产和销售的国家级高新技术企业，产品主要包括连接器、连接器组件等，主要客户为 3M、华为、立讯精密(002475)、汇川技术(300124)、泰科电子等国内外知名企业，存在客户集中度较高的风险。

　　报告期内（即2020 年、2021 年、2022 年及 2023 年 1-6 月），盛凌电子对前五名客户销售额合计占当期营业收入的比例分别为74.77%、72.02%、69.23%和 66.50%，客户集中度较高。报告期内，公司前两大客户 3M 和华为收入合计占比分别为 63.79%、63.09%、58.36%和 49.79%；2020-2022 年单一客户 3M 对公司收入增长贡献率分别为 39.01%、71.12%、26.18%。

　　风险提及，未来若公司无法持续深化与现有主要客户的合作关系、无法有效开拓新客户资源并转化为收入，将可能对公司经营业绩产生较大不利影响。

　　无奈，风险提示一语成谶。2023年度，作为2021年以来的第一大客户3M对盛凌电子的营收突然出现暴跌。

　　根据盛凌电子第二轮问询函回复，3M 为发行人 2021 年以来第一大客户，各期向发行人采购金额为3,770.82 万元、11,114.70 万元、12,256.84 万元，占发行人收入比例为 16.39%、33.34%、32.52%。其中，2023年度，盛凌电子对3M公司的销售收入同比下滑58.14%，其中，越南厂区同比下滑61.97%、深圳厂区同比下滑47.80%。

　　针对最近四个年度3M公司的采购金额变化，盛凌电子在回复函中表示，根据 3M 电子材料与解决方案事业部供应链管理经理邮件确认，由于2020-2021 年 3M 美国项目产能转移过程中前期的订单累积及 2022 年上半年下游企业备货需求旺盛，2020 年-2022 年上半年 3M 对越南厂区采购额快速增长；2022年下半年以来国际连接器市场景气度下降，3M 及下游客户进入去库存周期，故3M 对公司的采购减少。 

　　鉴于第一大客户的营收贡献出现大幅下滑，盛凌电子2023年度营收、盈利亦双双下滑，营收、净利润同比分别下滑7.27%、5.79%。

　　盛凌电子表示，目前公司与 3M 仍维持稳定的合作关系，3M 下单频率和数量保持稳定，结合 2023 年全年出货数据及在手订单情况，2023年下半年至 2024 年第一季度越南厂区对 3M 的收入仍将维持在 2023 年第二季度的平稳水平。根据回复函，2023年4月、5月、6月，盛凌电子对3M公司的销售金额分别为：412.90万元、322.11万元、428.62万元，即合计1163.63万元，远不及2023年第一季度即1673.68万元。

　　不过，从2023年半年度来看，3M对盛凌电子的采购整体下滑超60%。问询函显示，2023 年 1-6 月发行人对 3M 实现收入 2,837.32 万元，同比下滑60.58%，当期发行人对3M收入占比由2022年全年的34.94%下降至17.41%，越南、深圳厂区对 3M 收入均大幅下滑。

　　如此，2024年一季度，3M公司对盛凌电子的采购金额同比是否仍然出现大幅下滑的情形？从目前市场走向来看，3M公司能否恢复此前的高水平采购金额？3M公的采购金额司何时能恢复至此前的高水平？在恢复至3M公司此前的高水平采购金额之前，这段时间的业绩“落差”又能从哪里找补？会否被其他供应商替代？

　　值得注意的是，2023年度，盛凌电子除了对3M公司的销售金额出现下滑外，其对立讯精密、汇川技术的销售金额同样出现下滑。

　　研发费用率下滑明显

　　数值逐年下滑、与同行可比公司均值整体趋势相悖

　　据了解，连接器行业具有较高的技术壁垒，集中化趋势明显。泰科电子、安费诺、莫仕等跨国公司进入市场较早，经过多年技术沉淀和资金积累，占据了较大的全球市场份额。伴随连接器市场份额进一步向龙头集中，在技术研发上，盛凌电子能否有足够的竞争力？

　　招股书显示，报告期内，盛凌电子的研发费用率分别为：11.86%、9.14%、8.54%、8.09%，整体下滑明显，并且年度下滑明显。相反，同行可比公司均值分别录得：8.25%、8.07%、8.90%、10.28%，整体增长明显，并且年度整体增长。

　　风险提示，如果公司不能持续进行技术创新和保持产品品质稳定，精准响应客户需求，公司将面临市场竞争力下降、经营业绩增速放缓的风险。

　　目前，深交所已向盛凌电子发出第3轮审核问询函，大客户业绩贡献突然大幅下滑，以及期后业绩会否继续下滑等问题或许将继续被重点问及，毕竟上市后业绩即“变脸”的企业比比皆是，何况对大客户依赖明显、如今因为第一大客户业绩贡献突然大幅下滑致使公司整体业绩出现下滑的盛凌电子？