核心观点:公司23 年年报业绩符合预期,推每10 股分3.50 元(含税)分红预案,24 年春节数据较好,景气度持续验证。
调整盈利预测,维持“增持”评级。公司23 年实现营收7.99 亿元,创上市以来的历史新高,23 年实现归母净利润2.27 亿元,也是上市以来的历史新高。公司23 年推每10 股分3.5 元(含税)的分红预案,以24 年3 月11 日收盘价9.5 元计算,股息率3.68%。总体来看,索道业务仍是公司核心盈利来源,但公司的三条索道人次与我们之前预计略有出入,据23 年三条索道乘坐人次情况调整此前预测,预计24/25/26 年公司归母净利润分别为2.72/3.09/3.37 亿元(此前预测24/25 年归母净利润为2.82/2.97 亿元),对应PE 19.4/17.1/15.6x,维持 “增持”评级。
索道业务方面,关注云杉坪/牦牛坪索道的人次增长情况。23 年公司三条索道共计接待游客 612.11 万人次,同比增 215.67%。其中,冰川公园索道接待游客316.22万人次,同比增143.20%;云杉坪索道云杉坪索道接待游客 257.74 万人次,同比增 346.89%;牦牛坪索道接待游客38.15 万人次,同比增514.46%。云杉坪/牦牛坪也是丽江玉龙雪山景区内的核心景点,且接待游客的基数相对较低,有望持续承接因冰川公园接待能力接近上限而无法承接的客流,建议持续关注云杉坪/牦牛坪索道的人次增长情况。
酒店业务方面,持续关注丽江和府酒店公司未来的盈利情况。公司酒店业务中最重要的丽江和府酒店公司(含洲际酒店、英迪格酒店、古城丽世酒店、5596 商业街、丽世山居)23 年盈利,为可喜信号。丽江和府酒店公司23 年实现营业收入 14753.77 万元,实现净利润 368.34 万元。和府酒店收入已成功越过盈亏平衡点,建议持续关注未来的盈利情况,或将为公司带来较好增量业绩。
费用管控良好,管理费用率、销售费用率符合预期。公司23 年管理费用率15.42%,销售费用率3.36%,管理费用率较19 年下降3.43pct,销售费用率较19 年下降6.15pct,费用管控良好。
丽江股份24 年春节数据高增,景气度持续验证,关注新项目落地情况。丽江股份24 年春节数据持续验证景气度。索道业务方面,三条索道共计接待游客19.13 万人次,同比23 年春节增48.02%。演出业务方面,印象丽江接待游客数量6.35 万人次,同比增67.41 %。24 年持续关注新项目落地情况,包括泸沽湖英迪格酒店、牦牛坪旅游索道改扩建、泸沽湖演艺剧场等项目。
风险提示:(1)自然灾害的风险;(2)控制权变更的风险;(3)酒店无法盈利的风险。
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(责任编辑:王丹 )
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